>> 國泰君安-偉星新材(002372)2022年年報點評：Q4收入走出陰霾，22年壓力下顯龍頭韌性-230423
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
820KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛,黃濤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司公布2022年年報，超過市場預(yù)期，四季度收入率先走出陰霾，毛利率同比抬升，經(jīng)營質(zhì)量繼續(xù)穩(wěn)健。
投資要點：
維持“增持”評級。公司公布2022年年報，實現(xiàn)收入69.54億，同比增長8.86%，歸母凈利潤12.97億，同比增長6.05%，超過市場預(yù)期?？紤]公司投資收益增長，我們上調(diào)2023-2024年EPS預(yù)測至1.02、1.21（+0.06、+0.1）元，新增2025年EPS預(yù)測1.41元，根據(jù)可比公司23年平均28倍PE估值，我們上調(diào)目標(biāo)價至28.56（+6.31）元。
Q4收入率先走出陰霾，2022年壓力下顯龍頭韌性。2022年地產(chǎn)下行壓力及疫情影響最大的Q2Q3，公司收入端依然保持正增長；而Q4地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向及疫情影響因素緩解，公司收入增速在不低的同期基數(shù)下實現(xiàn)17%的高增長，超過市場預(yù)期也再次印證了龍頭實力。我們估算四季度公司在疫情影響逐步退卻背景下做了年度促銷，帶動零售增長明顯恢復(fù)，預(yù)計增長20%左右；市政工程業(yè)務(wù)增長也有所恢復(fù)。
毛利率同比抬升，全年充分反應(yīng)零售端的溢價能力，領(lǐng)跑消費建材。公司Q4毛利率為39.46%，同比提升約2.2個百分點，全年來看公司毛利率頂住成本端上行壓力，同比基本持平，22Q3超預(yù)期的毛利率回升，體現(xiàn)了公司C端較強的成本轉(zhuǎn)嫁能力及渠道把控力，領(lǐng)跑消費建材。判斷2023年，在收入端壓力緩解，原材料成本下行背景下，利潤率有望繼續(xù)上行。
經(jīng)營質(zhì)量繼續(xù)穩(wěn)健。報告期公司在手現(xiàn)金31.77億元，同比增長7.67億；應(yīng)收賬款總額控制在4.44億，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流15.31億，明顯超過凈利潤。資產(chǎn)負(fù)債率保持21.45%的歷史低位，經(jīng)營質(zhì)量進一步提升。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行，原材料成本上漲。
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