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事件：公司發(fā)布2022年年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入33.10億元，同比+22.99%，歸屬于上市公司股東的凈利潤6.64億元，同比+111.71%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　海外市占率實(shí)現(xiàn)新突破，盈利能力修復(fù)。報(bào)告期內(nèi)，公司智能用電產(chǎn)品營收29.00億，同比+25.46%，占營收比例87.61%，毛利率38.70%，同比+6 pct，智能配電產(chǎn)品營收3.27億，同比+3.70%，占營收比例9.88%，毛利率34.89%，同比+4.47pct.2022年海內(nèi)外招標(biāo)恢復(fù)、供應(yīng)鏈逐漸穩(wěn)定以及海運(yùn)費(fèi)用下降，公司業(yè)績回暖、盈利能力逐漸修復(fù)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)海外市場(chǎng)收入18.45億元，同比+13.40%，智能用電產(chǎn)品在巴西市場(chǎng)占有率保持排名第一，在印尼首次實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額排名第一，在歐洲市場(chǎng)中標(biāo)金額創(chuàng)歷史新高。公司智能配電產(chǎn)品在全國30個(gè)省市、自治區(qū)持續(xù)中標(biāo)，我國智能用電行業(yè)正處于新一代智能電表推出和輪換周期，公司具備完整的物聯(lián)網(wǎng)系列產(chǎn)品并已實(shí)現(xiàn)物聯(lián)網(wǎng)表中標(biāo)，有望貢獻(xiàn)營收增量。
　　新能源業(yè)務(wù)成長提速，光儲(chǔ)充蓄力待發(fā)。2022年，全球光伏市場(chǎng)持續(xù)高速發(fā)展，印度、越南、沙特、巴西等市場(chǎng)擁有大量在建項(xiàng)目，這些國家地區(qū)在未來三年內(nèi)將迎來集中并網(wǎng)的高峰；我國分布式裝機(jī)達(dá)51.1GW，同比增長74.5%，工商業(yè)分布式光伏新增裝機(jī)規(guī)模突破26GW，刷新年度新增裝機(jī)記錄。公司定位為光儲(chǔ)充整體解決方案和綜合能源管理解決方案供應(yīng)商，目前具備逆變器、儲(chǔ)能電池、微網(wǎng)控制系統(tǒng)等分布式能源核心設(shè)備自主可控能力，公司在新能源領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展持續(xù)蓄力。報(bào)告期內(nèi)，公司新能源產(chǎn)品營收0.42億，同比+37.13%。看好公司的業(yè)務(wù)協(xié)同性及海外市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。
　　研發(fā)費(fèi)用投入加大，提升核心技術(shù)競(jìng)爭力。2022年，公司研發(fā)投入2.39億元，占營收比例7.21%，同比+5.54%。持續(xù)打造M2C端到端智能用電整體解決方案，積極響應(yīng)公用事業(yè)客戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求，大力推動(dòng)Wi-SUN的規(guī)?；瘧?yīng)用，持續(xù)拓展基于Wi-SUN網(wǎng)絡(luò)的水、電、氣、路燈等一體化通信，參與Wi-SUNFAN 1.1新標(biāo)準(zhǔn)制定及推廣，參與國網(wǎng)電科院“一芯一系統(tǒng)”項(xiàng)目開發(fā)，并相繼推出了面向海外市場(chǎng)的數(shù)據(jù)安全系統(tǒng)、網(wǎng)絡(luò)運(yùn)維平臺(tái)、新一代集中計(jì)量解決方案、新一代導(dǎo)軌表、單相重合器、三相重合器等產(chǎn)品。
　　投資建議：公司是全球化智能電表及智能配用電產(chǎn)品供應(yīng)商，受益于海外市場(chǎng)部署加強(qiáng)、新一輪電表推出和輪換周期以及新能源業(yè)務(wù)持續(xù)開拓，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為8.3、10.01和11.72億元，對(duì)應(yīng)EPS 1.7、2.05和2.40元/股，對(duì)應(yīng)PE 12.9、10.7和9.1倍，給出“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1、海外需求量不及預(yù)期；2、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；3、新能源業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；4、市場(chǎng)競(jìng)爭加劇