>> 國盛證券-中興通訊(000063)一季報業(yè)績大超預(yù)期，5G算力龍頭持續(xù)發(fā)力-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
大小： |
616KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
宋嘉吉,黃瀚,趙丕業(yè) |
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事件：公司發(fā)布2023年一季報，實現(xiàn)營收291.4億，同比增長4.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤26.4億元，同比增長19.2%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤24.6億元，同比增長25.7%，一季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀，利潤增長超市場普遍預(yù)期。
Q1基建超預(yù)期，盈利能力持續(xù)提升。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，一季度累計建成5G基站264.6萬個，而截止2022年底，5G基站為231.2萬個，一季度新建5G基站33.4萬個，超市場普遍預(yù)期，也為公司亮眼業(yè)績作出貢獻。公司2023Q1毛利率44.49%，對比去年全年37.19%進一步提升，我們判斷主要是一季度高盈利能力的主設(shè)備業(yè)務(wù)占比較高，且成本控制進一步優(yōu)化，公司作為新基建龍頭充分受益數(shù)字化進展。
費用控制穩(wěn)定，持續(xù)聚焦研發(fā)投入。公司一季度三費整體繼續(xù)保持穩(wěn)定，實現(xiàn)銷售費用率7.46%，管理費用率4.52%，財務(wù)費用率-0.62%，整體相較于去年基本持平，財務(wù)費用略有降低，主要是利息及匯兌受益的貢獻。公司持續(xù)聚焦研發(fā)投入，一季度投入研發(fā)費用59.3億元，在當(dāng)前算力網(wǎng)絡(luò)大融合時代，公司在通信和算力兩大領(lǐng)域有著充分布局，持續(xù)聚焦的研發(fā)投入有助于幫助公司鞏固優(yōu)勢，在算力時代厚積薄發(fā)。
算力業(yè)務(wù)被嚴(yán)重低估，重視5G算力龍頭在應(yīng)用創(chuàng)新周期的大機會。公司算力相關(guān)業(yè)務(wù)布局全面，運營商服務(wù)器招標(biāo)份額第一優(yōu)勢較為明顯，我們認(rèn)為市場低估了公司算力相關(guān)業(yè)務(wù)布局，公司作為國內(nèi)ICT龍頭，在運營商力推云網(wǎng)融合，打造算力網(wǎng)絡(luò)的大背景下，公司有望深度受益。在上一輪互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用創(chuàng)新周期，公司得到市場的充分認(rèn)可，我們認(rèn)為在本輪通用AI創(chuàng)新的大背景下，應(yīng)該高度重視低估值的ICT龍頭。
投資建議：我們預(yù)計公司三大業(yè)務(wù)板塊將繼續(xù)積極發(fā)展，公司在2022年電信服務(wù)器市場份額力壓浪潮奪冠，相關(guān)業(yè)務(wù)被嚴(yán)重低估。我們預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤為100.5、119.5、137.6億元，對應(yīng)EPS為2.12、2.52、2.91元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為17.2、14.5、12.6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備價格下降；中美貿(mào)易摩擦加劇
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