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●觀點(diǎn):
　　上周銅價(jià)持續(xù)回落，價(jià)格重心跌至68500附近，市場(chǎng)交投活躍。時(shí)近五一，市場(chǎng)謙慎心態(tài)制約多頭參與和下游補(bǔ)庫(kù)。
　　上周中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)是市場(chǎng)的主要關(guān)注，一季度gdp數(shù)據(jù)好于預(yù)期，結(jié)構(gòu)性來(lái)看，消費(fèi)復(fù)蘇似好于制造業(yè)，投資信心仍待修復(fù)。一季度GDP增讒4.5%，季環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，好于預(yù)期增長(zhǎng)4%。固投同比增長(zhǎng)5.1%，增速不及預(yù)期，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)8.8%，制造業(yè)投資增長(zhǎng)7.0%，房地產(chǎn)開發(fā)投資下降5.8%。3月社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)10.6%好于預(yù)期，除汽車以外的消費(fèi)品零售增長(zhǎng)10.5%?？傮w來(lái)看投資領(lǐng)域仍有較大潛力，恢復(fù)企業(yè)信心仍是國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)的關(guān)謎所在。
　　現(xiàn)貨方面，上期所庫(kù)存降3千噸至14.6萬(wàn)噸，LME庫(kù)存在5萬(wàn)噸低位窄幅，上海升水回落至近平水，進(jìn)口虧損加大或?qū)ΜF(xiàn)貨造成壓力。下游來(lái)看，銅桿消費(fèi)不及預(yù)期，下游企業(yè)心態(tài)謹(jǐn)慎，與地產(chǎn)相關(guān)訂單不愿意接。但竣工端表現(xiàn)相對(duì)較好，特別是家電相關(guān)的銅桿企業(yè)，這與二手房市場(chǎng)狀況也形成較好對(duì)應(yīng)。新能源相關(guān)的銅板帶訂單不如前兩年，歐美出口訂單不佳拖累了板帶箔消費(fèi)的表現(xiàn)。
　　銅礦方面，今年前兩個(gè)月秘魯銅礦出口同比下降20%，銅礦企業(yè)庫(kù)存上升。受動(dòng)亂影響，將數(shù)萬(wàn)噸銅精礦從安第斯山脈運(yùn)往海港出口成為難題。五礦資源(MMG）3月份曾透露，班巴斯(Las Bambas）銅礦儲(chǔ)存了8.5萬(wàn)噸銅，需要到今年第四季度才能運(yùn)完。秘魯外貿(mào)旅游部公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，Las Bambas出口銅礦同比下降55%。銅礦商Freeport一季度產(chǎn)量下滑。在2月份，該公司被迫停止了旗下印尼Grasberg礦場(chǎng)運(yùn)作超過(guò)兩周時(shí)間，由于遭受洪水破壞。公司第一季度銅產(chǎn)量降至9.65億磅，去年同期為10.1億磅。嘉能可第一季度銅產(chǎn)量同比下降5%，至24.41萬(wàn)噸，主要原因是Collahuasi礦的礦坑階段計(jì)劃降低品位，以及Antamina惡劣天氣導(dǎo)致的延期。公司繼續(xù)2023財(cái)年104萬(wàn)公噸(+/-3萬(wàn)噸)的銅產(chǎn)量指導(dǎo)。
　　技術(shù)上看，銅價(jià)進(jìn)入壓力區(qū)間，多頭需謹(jǐn)慎，策略上在二季度尋找相對(duì)高點(diǎn)持空。