>> 東吳證券-邁拓股份(301006)2022年報(bào)&2023一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn)，繼續(xù)看好超聲波水表行業(yè)發(fā)展-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大小： |
448KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東吳證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
劉博,唐亞輝 |
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事件：（1）公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.58億元，同比增長(zhǎng)-12.3%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.09億元，同比增長(zhǎng)-22.1%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.95億元，同比增長(zhǎng)-25.8%。
?。?）公司發(fā)布2023年一季報(bào)，2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.00億元，同比增長(zhǎng)32.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.41億元，同比增長(zhǎng)33.5%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.39億元，同比增長(zhǎng)54.5%。
2022年受疫情拖累，項(xiàng)目投標(biāo)時(shí)間及實(shí)施交付時(shí)間有所延遲：水務(wù)信息化行業(yè)服務(wù)的終端客戶(hù)多為水務(wù)公司，大多屬于地方國(guó)企或事業(yè)單位屬性，而水表行業(yè)通常需要經(jīng)歷招投標(biāo)和上門(mén)調(diào)試水表環(huán)節(jié)，因此2022年業(yè)績(jī)受到疫情影響較大。分業(yè)務(wù)板塊看：公司智能水表實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.13億元，同比-6.9%，占比公司營(yíng)收87%；智能熱量表實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.39億元，同比-44.1%，占比公司營(yíng)收11%。毛利率：2022年實(shí)現(xiàn)毛利率54.44%，同比-2.96pct；費(fèi)用率：銷(xiāo)售費(fèi)用率12.51%，同比+2.41pct；管理費(fèi)用率3.86%，同比+0.3pct；研發(fā)費(fèi)用率5.34%，同比+1.53pct。展望2023年，我們認(rèn)為是超聲波水表時(shí)代的元年，超聲波水表時(shí)代已然到來(lái)。
我國(guó)智能水表從1.0向2.0邁進(jìn)，2019年超聲波智能水表滲透率不足1%：（1）超聲波智能化滲透率不足1%：我國(guó)智能超聲水表市場(chǎng)空間大，雖然2019年智能水表滲透率已提升至44.91%，但超聲水表的滲透率仍不足1%。我國(guó)智能水表市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)入快速發(fā)展期，超聲波水表滲透率有望顯著提升。智能水表迎合了供水企業(yè)智慧水務(wù)的需求，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。我們預(yù)計(jì)我國(guó)超聲水表的市場(chǎng)滲透率從2019年的1%上升至2024年的12%左右。一方面，智慧水務(wù)需要通過(guò)智能水表實(shí)時(shí)感知城市供排水系統(tǒng)的運(yùn)行狀態(tài)，形成“城市水務(wù)物聯(lián)網(wǎng)”；另一方面，通過(guò)智能水表實(shí)時(shí)采集并上傳至云端為供水部門(mén)提供智慧化決策支持。（2）行業(yè)水利大投資：2022年我國(guó)完成水利投資額10893億元，同比增長(zhǎng)44%，是新中國(guó)成立以來(lái)水利投資完成最多的一年。水利大投資背景下也會(huì)增加大口徑超聲波表需求，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添羽翼。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們看好2023年水管網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)釋放，我們調(diào)整公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)從2.09億元、2.71億元至1.78、2.38億元，預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)為3.00億元，對(duì)應(yīng)PE為18倍、14倍、11倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)分布式光伏發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；可再生能源補(bǔ)貼過(guò)長(zhǎng)時(shí)間無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)；毛利率超預(yù)期下滑的風(fēng)險(xiǎn)等
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