>> 中信建投-電商行業(yè)：字節(jié)發(fā)布大模型訓(xùn)練云平臺，TEMU一季度下載量破1900萬-230424
| 上傳日期： |
2023/4/24 |
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| 2444KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
孫曉磊,崔世峰,于伯韜 |
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核心觀點
跨境電商：生態(tài)逐漸繁榮，前景值得期待。中國出口跨境電商正經(jīng)歷著產(chǎn)品到品牌，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈的全新階段，跨境電商的發(fā)展不僅僅是品牌商的發(fā)展，還有軟件服務(wù)、物流倉儲、金融支付、營銷服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈全生態(tài)的深度融合與發(fā)展。我們認(rèn)為，憑借中國極強(qiáng)的制造優(yōu)勢，疊加全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)逐漸完善，未來中國出口跨境電商將大有可為。中國企業(yè)品牌化意識覺醒，打造品牌化是未來電商出口的趨勢，有利于提高中國產(chǎn)品的全球競爭力，我們建議關(guān)注企業(yè)品牌化、精品化、全球化的投資機(jī)會。
市場回顧
市場層面：美股方面，本周標(biāo)普、納斯達(dá)克和道瓊斯分別變化-0.1%、-0.42%、-0.23%。港股方面，本周恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)和國企指數(shù)分別變化-1.78%、-4.66%、-2.17%。行業(yè)層面：本周港股萬得一級行業(yè)多數(shù)下跌，其中能源（1.72%）與金融（0.46%）表現(xiàn)較好，信息技術(shù)（-4.54%）以及醫(yī)療保健（-4.87%）表現(xiàn)較差。本周美股一級行業(yè)多數(shù)上漲，其中必需消費（1.68%）與房地產(chǎn)（1.59%）表現(xiàn)較好，能源（-2.54%）以及通信設(shè)備（-3.05%）表現(xiàn)較差。
本周觀點：
跨境電商：生態(tài)逐漸繁榮，前景值得期待。中國出口跨境電商正經(jīng)歷著產(chǎn)品到品牌，構(gòu)建全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈的全新階段，跨境電商的發(fā)展不僅僅是品牌商的發(fā)展，還有軟件服務(wù)、物流倉儲、金融支付、營銷服務(wù)等全產(chǎn)業(yè)鏈全生態(tài)的深度融合與發(fā)展。我們認(rèn)為，憑借中國極強(qiáng)的制造優(yōu)勢，疊加全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)逐漸完善，未來中國出口跨境電商將大有可為。中國企業(yè)品牌化意識覺醒，打造品牌化是未來電商出口的趨勢，有利于提高中國產(chǎn)品的全球競爭力，我們建議關(guān)注企業(yè)品牌化、精品化、全球化的投資機(jī)會：（1）平臺型企業(yè)：拼多多（Temu）、SEA（Shopee）等；（2）精品化企業(yè)：Vesync（小家電）、子不語（服飾）等；（3）泛品類企業(yè)：華凱易佰等。業(yè)績層面：版號帶來增量，看好中期業(yè)績中樞抬升。
外賣：2023年抖音再次高調(diào)加碼外賣業(yè)務(wù)，但我們認(rèn)為，抖音外賣不會成為第二個抖音到店酒旅，其最大的困難在于缺乏穩(wěn)定的騎手履約體系，抖音自營外賣的履約中順豐同城和達(dá)達(dá)占大頭，但兩者的騎手結(jié)構(gòu)均以靈活用工的眾包騎手為主，而美團(tuán)和餓了么的百萬活躍騎手中有三四成是自營騎手，隨著抖音外賣規(guī)模的擴(kuò)大，勢必會遇到配送難的問題。外賣業(yè)務(wù)的一個基本常識在于盈利非常依賴規(guī)模效應(yīng)，這從過去美團(tuán)和餓了么的競爭中體現(xiàn)的非常明顯，比如在單個中低線城市中，如果平臺的市占率不能占優(yōu)的話UE很難打平。
風(fēng)險分析
美聯(lián)儲鷹派超預(yù)期；國內(nèi)疫情發(fā)展超預(yù)期導(dǎo)致上市公司業(yè)績預(yù)現(xiàn)金流收到較大影響；宏觀經(jīng)濟(jì)及消費復(fù)蘇不及預(yù)期導(dǎo)致整體需求不及預(yù)期；中概股退市風(fēng)險；中美關(guān)系的不確定性；美團(tuán)、京東、阿里等公司海外業(yè)務(wù)拓展成績不及預(yù)期；反壟斷風(fēng)險及政策影響持續(xù)；游戲、直播、影視、社區(qū)團(tuán)購等業(yè)務(wù)受到政策來帶的不確定性；地緣政治沖突或?qū)е缕髽I(yè)國際化進(jìn)程不及預(yù)期；下沉市場業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期；大股東減持風(fēng)險導(dǎo)致股價短期存在不確定性；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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