>> 國貿(mào)期貨-橡膠：供給端天氣因素擾動，短期橡膠偏強震蕩-230423
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國貿(mào)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉海文 |
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行情回顧：本周滬膠底部反彈。受到云南產(chǎn)區(qū)白粉病及干旱天氣影響，市場資金開始交易相關(guān)邏輯，目前國內(nèi)產(chǎn)區(qū)雖到開割季，但受到干旱及病蟲害擾動延遲開割，海外泰國產(chǎn)區(qū)因高溫及干旱拖累，膠水上量緩慢，原料價格堅挺，供給端的擾動對價格行情帶來支撐。截至4月21日收盤，RU2309報收11860元/噸，周度上漲220元/噸（+1.89%）；NR2306報收9620元/噸，周度上漲215元/噸（+2.29%）。
現(xiàn)貨：本周現(xiàn)貨市場價格小幅上漲。海外原料價格走強支撐美金報盤，國內(nèi)美金市場實單成交價格堅挺，工廠觀望隨用隨采。人民幣市場持貨商出貨積極，貿(mào)易商輪倉換月及少量平倉加倉為主。國內(nèi)天膠現(xiàn)貨市場成交價格小幅上漲，持貨商報盤積極，買盤接貨氛圍有小幅好轉(zhuǎn)，下游工廠延續(xù)偏低庫存下剛需買采進度。
庫存：據(jù)海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，2023年3月中國天然及合成橡膠（包括膠乳）進口量73.8萬噸，同比增長0.1%；1-3月天然及合成橡膠（包括膠乳）累計進口量205.9萬噸，同比增長10.7%。截至4月21日上期所倉單庫存小計減少1812噸至192800噸，注冊倉單減少2480噸至184490噸；截至4月14日青島地區(qū)保稅庫存減少1905噸至110881噸，一般貿(mào)易庫存增加14032噸至566777噸。上周入庫和出庫量整體都呈現(xiàn)增加，預(yù)計短期一般貿(mào)易倉庫庫存繼續(xù)累庫，港口累庫的趨勢難以改變。
原料：目前海南產(chǎn)區(qū)為開割初期，膠樹整體長勢較好，目前開割時間較為正常，整體膠水產(chǎn)量偏低，新膠上量仍需時間，預(yù)計進入5月膠水將陸續(xù)上量。云南產(chǎn)區(qū)干旱少雨，加之前期產(chǎn)區(qū)白粉病嚴重，短期供給端受到影響較大，目前云南大多收膠點仍處于暫停收割膠水狀態(tài)。本周泰國整體降雨情況較上周期小幅增量，但仍處于偏干旱水平，不利于新膠水出膠，短期供應(yīng)增量幅度有限。泰國東北部雖有小部分開割，但是降雨較少，原料無法正常上量，泰國南部預(yù)計要在5月上旬物候條件一切正常的情況下陸續(xù)上量。
下游需求：本周國內(nèi)輪胎企業(yè)開工率繼續(xù)小幅變動：全鋼胎樣本企業(yè)開工率為72.02%，環(huán)比下降0.61%，同比提升10.91%；半鋼胎樣本企業(yè)開工率為78.08%，環(huán)比下降0.18%，同比提升10.96%。周內(nèi)全鋼胎企業(yè)出貨緩慢，個別企業(yè)庫存高位，適度降低排產(chǎn)，拖拽樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率走低。周內(nèi)下游企業(yè)為控制庫存增速，適度降低排產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能利用率繼續(xù)小幅下滑。目前下游工廠內(nèi)銷訂單跟進乏力，出貨多以外銷為主。整體庫存增幅明顯，銷售壓力逐步顯現(xiàn)。
綜合來看短期橡膠供給端雖然有擾動因素支撐，但整體產(chǎn)業(yè)基本面支撐偏弱，行情主導(dǎo)因素主要是套利盤資金驅(qū)動為主。供應(yīng)方面，海內(nèi)外逐步開割，雖然國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域白粉病較為嚴重，但預(yù)計影響或不大。中游庫存持續(xù)累積，暫時看不到去庫的轉(zhuǎn)折點。下游工廠開工率高位震蕩，然而工廠整體出貨量環(huán)比走低，工廠面臨新訂單跟進不足的情況，短期出貨有所放緩。綜合來看，目前橡膠產(chǎn)業(yè)基本面無進一步邏輯支撐，期現(xiàn)價差仍有縮窄空間，套利盤資金是目前行情的主導(dǎo)因素，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣變化，預(yù)計短期橡膠行情維持震蕩表現(xiàn)。
操作策略：單邊觀望，多NR空RU套利持有。
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