久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　玉禾田2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入53.94億元，同比增長(zhǎng)11.58%，歸母凈利潤4.94億元，同比增長(zhǎng)4.61%；2023年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.17億元，同比增長(zhǎng)11.21%，歸母凈利潤1.40億元，同比增長(zhǎng)8.54%。
　　事件評(píng)論
　　業(yè)務(wù)為運(yùn)營屬性，新增訂單帶動(dòng)收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。收入結(jié)構(gòu)來看：1）2022年市政環(huán)衛(wèi)收入43.2億元，同比增長(zhǎng)15.02%，占比80.17%，新增訂單項(xiàng)目帶動(dòng)公司收入持續(xù)提升；2）物業(yè)清潔收入10.7億元，同比下降0.41%，占比19.77%。毛利率來看，2022年市政環(huán)衛(wèi)毛利率25.67%，同比下降0.51pct，物業(yè)清潔毛利率9.12%，同比下降1.15pct，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有所下滑的主要原因在于：1）2021Q1仍有部分增值稅減免政策，毛利率基數(shù)較高，2022年毛利率恢復(fù)正常水平；2）2022年汽油價(jià)格持續(xù)維持高位，燃油消耗成本提升對(duì)公司擬毛利率也有一定壓制；3）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新項(xiàng)目利潤率水平相對(duì)較低。
　　公司期間費(fèi)用率基本持平。2022年公司期間費(fèi)用率為8.88%，同比微降0.15pct，其中銷售費(fèi)用率同比下降0.02pct至0.90%，管理及研發(fā)費(fèi)用率增加0.05pct至7.14%，主要是報(bào)告期內(nèi)并購公司導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用增加明顯，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降0.17pct至0.85%。現(xiàn)金流有待提升。環(huán)衛(wèi)服務(wù)業(yè)務(wù)政府支出列入一般公共預(yù)算，且行業(yè)屬于剛性需求，但受政府財(cái)政影響，現(xiàn)金流有所惡化，公司2022年銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為50.32億元，收現(xiàn)比為93.29%，同比略微下降2.34pct，期待未來行業(yè)現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)。
　　2022年新增市政環(huán)衛(wèi)合同總金額約36.89億元，物業(yè)清潔業(yè)務(wù)合同10.58億元（2021年分別新增36.80億元、13.44億元）。截至2022年底，公司市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)在手合同總金額379.05億元，待執(zhí)行合同金額262.38億元，物業(yè)清潔業(yè)務(wù)在手合同總金額15.05億元，待執(zhí)行合同金額7.5億元。較多的待執(zhí)行訂單對(duì)公司未來業(yè)績(jī)持續(xù)提升提供保障，結(jié)合公司未來仍有持續(xù)拿單能力，看好公司業(yè)務(wù)持續(xù)成長(zhǎng)。
　　拓展城市大管家業(yè)務(wù)，收購永恒光集團(tuán)。前期公司已經(jīng)并購綠源中碳集團(tuán)（原深圳寶泰鑫）拓展智慧垃圾分類業(yè)務(wù)。為了提升公司“數(shù)智城市大管家”的綜合服務(wù)能力，補(bǔ)強(qiáng)城市照明管養(yǎng)維護(hù)業(yè)務(wù)板塊，增加智慧照明、綠色照明、光影夜景建設(shè)業(yè)務(wù)板塊，公司并購了永恒光集團(tuán)。2022年永恒光集團(tuán)中標(biāo)項(xiàng)目包括昆區(qū)包百步行街提升夜間經(jīng)濟(jì)燈光亮化項(xiàng)目工程總承包（EPC）、梅林綠道智慧化照明系統(tǒng)試點(diǎn)工程、華銀健康醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)基地及總部亮化照明工程、鹽梅路改造工程智慧道路照明及配套工程等。
　　考慮到持續(xù)有新增運(yùn)營項(xiàng)目，且公司憑借頭部?jī)?yōu)勢(shì)積極布局城市大管家業(yè)務(wù)，未來業(yè)績(jī)?nèi)詫⒕S持增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.1、5.6和6.0億元，對(duì)應(yīng)PE分別為11.0x、10.1x和9.4x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)化進(jìn)度低于預(yù)期；
　　2、公司未來訂單簽訂情況低于預(yù)期。