>> 廣發(fā)證券-中國電研(688128)23Q1業(yè)績略超預(yù)期，盈利能力穩(wěn)步修復(fù)-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
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| 975KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
代川,孫柏陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
2023Q1業(yè)績略超預(yù)期。公司2022年實現(xiàn)營業(yè)收入37.95億元，同比增長11.36%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.63億元，同比增長15.32%；扣非歸母凈利潤3.11億元，同比增長28.62%。22Q4實現(xiàn)營收12.7億元，同比增長30.02%；22Q4歸母凈利潤1.07億元，同比增長40.68%。23Q1公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.56億元，同比增長15.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，同比增長27.08%。
新能源業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，擎天實業(yè)利潤高增。2022年，公司新能源業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長，新能源電池后處理系統(tǒng)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6.51億元，同比增長126.16%。子公司擎天實業(yè)實現(xiàn)凈利潤1.19億元，同比增長48.51%，占公司歸母凈利潤32.76%，主要系新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展。
盈利能力穩(wěn)步修復(fù)，聚酯樹脂業(yè)務(wù)短暫承壓。2022年公司毛利率為28.45%，同比增長1.1pct；其中定制化零部件業(yè)務(wù)加大新品開發(fā)力度，毛利率同比上升5.71pct；勵磁裝備因市場競爭激烈，毛利率同比下降6.90pct；聚酯樹脂業(yè)務(wù)因原材料價格波動，毛利率同比下滑1.94pct。
“橫向拓寬、縱向拓深、精益管理”，檢測業(yè)務(wù)盈利能力改善。2022年公司檢測認(rèn)證業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入7.57億元，同比增長16.62%；毛利率為50.18%，同比增長1.56pct；檢測子公司威凱檢測凈利率水平從21年17.5%上升至22年18.8%。公司檢測業(yè)務(wù)業(yè)績穩(wěn)步增長，其中智能家居等傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)業(yè)績貢獻穩(wěn)定，智能汽車、能源裝備、5G通信等戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)受益于下游行業(yè)快速發(fā)展成為業(yè)績增長新引擎。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.5/5.5/6.7億元。參考可比公司估值，我們給予公司23年合理估值27倍PE，對應(yīng)合理價值29.74元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險、境外經(jīng)營風(fēng)險、大宗原材料價格波動風(fēng)險、下游行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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