>> 東方證券-杰瑞股份(002353)2022年報點評：油服市場景氣上行，業(yè)績再創(chuàng)新高-230425
| 上傳日期： |
2023/4/25 |
大?。?/td>
| 454KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊震 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
22年業(yè)績大幅增長41.54%：2022年公司實現(xiàn)營收114.09億元，同比+30%；歸母凈利潤22.45億元，同比+41.54%；扣非歸母凈利潤21.26億元，同比+43.78%；計提資產(chǎn)信用減值4億元，較上年同期增加2.3億元。銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率為4.15%、3.67%、3.22%、-2.40%，同比-0.78、-0.53、-0.38、-2.64pct；財務(wù)費用（-2.74億元）下降主要系匯兌收益增加所致。
Q4業(yè)績增長70.38%：22Q4實現(xiàn)營收42.96億元，同比+32.28%；歸母凈利潤7.50億元，同比+70.38%；扣非歸母凈利潤7.02億元，同比+76.51%。
訂單簽署良好，海外營收大幅提升：22年實現(xiàn)國內(nèi)營收73.50億元，同比+15.74%，占比達64.42%；海外營收40.59億元，同比+67.33%，占比提升至35.58%。全年公司累計獲取訂單127.27億元，年末存量訂單84.98億元（含稅，不包括框架協(xié)議、中標但未簽訂合同），北美成功簽署第4、5套渦輪壓裂設(shè)備訂單。
行業(yè)景氣度提升，國內(nèi)外市場均展望向好：根據(jù)Spears＆Association預測，2023年全球油服務(wù)市場規(guī)模3226億美元，同比+19.81%，水力壓裂市場規(guī)模335億美元，同比+25.78%，行業(yè)景氣度持續(xù)提升。1）國內(nèi)非常規(guī)油氣增產(chǎn)上量持續(xù)推進，壓裂設(shè)備向電驅(qū)轉(zhuǎn)型，中石油等招標力度有望繼續(xù)加大；公司渦輪壓裂設(shè)備在國內(nèi)完成先導性試驗，為大規(guī)模推廣奠定基礎(chǔ)。2）北美市場壓裂設(shè)備更新周期來臨，油氣公司資本開支上行，且逐步轉(zhuǎn)向渦輪及電驅(qū)設(shè)備，海外市場有望迎來新的機會。
盈利預測與投資建議
油服龍頭，展望向好：杰瑞在油服裝備領(lǐng)域技術(shù)處于國際領(lǐng)先水平。能源安全背景下國內(nèi)油氣開發(fā)景氣度有望持續(xù)，為油服設(shè)備提供良好的市場；北美市場油氣行業(yè)資本開支開始新一輪擴張，渦輪及電驅(qū)壓裂設(shè)備在北美占比較低，但其經(jīng)濟相比傳統(tǒng)壓裂設(shè)備更強，我們預計未來杰瑞在渦輪及電驅(qū)設(shè)備的技術(shù)優(yōu)勢有望得到發(fā)揮。根據(jù)最新訂單情況，我們調(diào)整23、24年每股收益分別為2.56、3.12（前值2.66、3.24）元，新增25年每股收益3.48元，參考可比公司估值，給予2023年17倍PE估值，對應目標價為43.56元，維持買入評級。
風險提示
海外經(jīng)濟衰退風險，地緣政治風險，政策風險，技術(shù)研發(fā)失敗風險
|
|
