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營(yíng)收穩(wěn)增，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有望帶動(dòng)經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升
　　22年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.15億元/yoy+7.34%，歸母凈利潤(rùn)3.09億元/yoy+7.59%，低于我們預(yù)期（3.55億元），其中22Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.10億元/qoq-6.65%，主要系1）華東地區(qū)疫情及原材料價(jià)格上漲影響優(yōu)泰科營(yíng)收；2）12月疫情影響下，產(chǎn)品交付和驗(yàn)收時(shí)間均有所滯后?？紤]公司產(chǎn)能仍在逐步釋放，同時(shí)公司毛利率有望持續(xù)提升，調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利為3.74/4.48/5.26億元（前值4.32/5.27/-億元），可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期23PE均值為25x，考慮公司國(guó)際市場(chǎng)持續(xù)拓展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型推動(dòng)經(jīng)營(yíng)效率提升，給予23PE 29x，目標(biāo)價(jià)52.20（前值47.88）元，維持買(mǎi)入。
　　毛利率短期承壓，費(fèi)用管控與現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)
　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高毛利的干氣密封收入占比提升，同時(shí)綜合毛利率相對(duì)較高的國(guó)際業(yè)務(wù)、核電業(yè)務(wù)收入提升。但子公司優(yōu)泰科受進(jìn)口原材料價(jià)格上漲等影響，尤其礦山、盾構(gòu)領(lǐng)域收入降幅明顯，拉低公司整體毛利率，22年公司綜合毛利率為51.34% /yoy-0.48 pct。23Q1公司毛利率提升至54% /yoy+4.65 pct，主要系密封板塊毛利率較高的存量業(yè)務(wù)占比提升。22年費(fèi)用管控較好，期間費(fèi)用率21.68%/yoy-1.40pct。回款好轉(zhuǎn)下，23Q1經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流2569萬(wàn)元/yoy+2012%。
　　加強(qiáng)新產(chǎn)品拓展與推廣，國(guó)際化戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)
　　據(jù)公司官網(wǎng)，22年公司成功配套萬(wàn)華120萬(wàn)噸乙烯裝置乙烯三機(jī)干氣密封，干氣密封產(chǎn)品從陸地向海上平臺(tái)延伸，在儲(chǔ)氣庫(kù)、超臨界CO2、膨脹機(jī)上全面推廣；公司第1臺(tái)立式旋噴泵也通過(guò)驗(yàn)收。23年公司持續(xù)加強(qiáng)新產(chǎn)品推廣與子公司間協(xié)同，23年4月公司攜子公司優(yōu)泰科、大連華陽(yáng)、新地佩爾亮相2023年易派客工業(yè)品展覽會(huì)，并重點(diǎn)推廣公司鉆石面新材料，全氟醚密封圈，百萬(wàn)噸乙烯三機(jī)干氣密封，軸流式止回閥，以及遠(yuǎn)程監(jiān)控及健康管理系統(tǒng)SIMS等重點(diǎn)產(chǎn)品。國(guó)際化方面，公司22年簽訂1.5億元的國(guó)際項(xiàng)目訂單，多個(gè)國(guó)際地區(qū)實(shí)現(xiàn)突破，有望隨“一帶一路”加速拓展國(guó)際市場(chǎng)。
　　深度推進(jìn)數(shù)字化改革，看好公司經(jīng)營(yíng)效率持續(xù)提升
　　公司深度推進(jìn)數(shù)字化變革，形成了以數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的新模式。據(jù)公司官網(wǎng)，公司智能倉(cāng)儲(chǔ)管理系統(tǒng)在23年1月1日正式上線(xiàn)，綜合批次管理、庫(kù)位管理、庫(kù)存盤(pán)點(diǎn)和即時(shí)庫(kù)存管理等功能，實(shí)現(xiàn)多維度信息無(wú)縫對(duì)接，有望提高整體出入庫(kù)效率。公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型決心足，我們看好公司數(shù)字驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)效率提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：石油化工、煤化工行業(yè)景氣度超預(yù)期下行，核電及天然氣管線(xiàn)行業(yè)固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期，對(duì)收購(gòu)公司整合效果不及預(yù)期。