>> 德邦證券-炬光科技(688167)2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：半導(dǎo)體&醫(yī)美多點(diǎn)開花，股權(quán)激勵(lì)助推長遠(yuǎn)發(fā)展-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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| 662KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳海進(jìn),陳蓉芳 |
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事件：4月25日晚，炬光科技公布2022年年報(bào)及2023Q1季報(bào)。據(jù)公司公告，公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.52億元，同增15.98%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.27億元，同增87.56%。2023年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收1.17億元，同增5.6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元，同降24.65%。
22年?duì)I收、凈利齊增符合預(yù)期，23Q1凈利階段性承壓。除汽車相關(guān)業(yè)務(wù)外，公司各業(yè)務(wù)條線均實(shí)現(xiàn)增長，尤以半導(dǎo)體激光元器件和原材料以及泛半導(dǎo)體制程解決方案貢獻(xiàn)增長較多，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)分別營收2.28億元、0.61億元，占主營業(yè)務(wù)的41.36%、11.07%，分別同增30.93%、68.70%。醫(yī)療健康營收同增42.28%，公司預(yù)計(jì)23年醫(yī)療增長潛力將持續(xù)釋放。公司汽車業(yè)務(wù)受激光雷達(dá)上車節(jié)奏不達(dá)預(yù)期影響，同減26.67%。盈利性方面，22年公司銷售毛利率為54.26%，同降1.31pct；銷售凈利率為22.89%，同降3.74pct。毛利率方面，主要受下游光纖激光器價(jià)格壓力轉(zhuǎn)移影響，激光光學(xué)元器件毛利率下降為60.23%，同減4.33pct。凈利率方面，股份支付費(fèi)用大幅增長，影響了整體凈利表現(xiàn)，此外，公司年內(nèi)優(yōu)化公司架構(gòu)，建立全球共享服務(wù)中心，不考慮股份支付的情況下，預(yù)計(jì)將降低公司未來期間費(fèi)用。23Q1，公司營收實(shí)現(xiàn)增長，受股份支付和下游光纖激光器行情影響，凈利階段性承壓。
光刻器件、預(yù)制金錫等上游光子業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，泛半導(dǎo)體制程、醫(yī)療健康等中游光子應(yīng)用業(yè)務(wù)收獲在即。（1）光刻器件：光場(chǎng)勻化器全年收入逾2000萬，同增超90%，德國擴(kuò)建研發(fā)測(cè)試中心響應(yīng)光刻龍頭A公司及半導(dǎo)體行業(yè)的需求。（2）預(yù)制金錫：導(dǎo)入國內(nèi)主流光纖激光器廠家，22年在手訂單超200萬支，收入同增224.29%，已通過多家客戶35W高功率驗(yàn)證進(jìn)入批量交付階段。（3）泛半導(dǎo)體制程：在半導(dǎo)體退火、顯示面板激光剝離、鋰電池激光干燥等應(yīng)用頗多斬獲。OLED激光剝離配合客戶新建測(cè)試線，邏輯、存儲(chǔ)芯片與功率器件退火系統(tǒng)持續(xù)交付，IGBT退火系統(tǒng)首套產(chǎn)品交付。（4）醫(yī)療健康：年內(nèi)公司激光嫩膚、激光凈膚項(xiàng)目進(jìn)入多家客戶定型、測(cè)試階段，亟待通過臨床商業(yè)落地，專業(yè)凈膚模組廣泛接觸主流客戶，23年增長預(yù)期良好。
股權(quán)激勵(lì)綁定核心人才，加深公司研發(fā)能力護(hù)城河。4月17日，公司公布2023年限制性股票激勵(lì)草案，擬向129名激勵(lì)對(duì)象，授予220萬股，占公司公告時(shí)總股本的2.45%。業(yè)績考核目標(biāo)值為2023/2024/2025年扣非歸母凈利潤不低于1.15/1.32/1.50億元，觸發(fā)值為扣非歸母凈利潤不低于0.92/1.05/1.20億元。授予128名A類激勵(lì)對(duì)象的價(jià)格為100元/股，授予1名B類激勵(lì)對(duì)象（首席科學(xué)家）的價(jià)格為60元/股。公司積極執(zhí)行股權(quán)激勵(lì)，預(yù)計(jì)將激勵(lì)核心人才與公司共同成長，奠定長期成長的基石。人才是公司深筑研發(fā)能力護(hù)城河的核心，22年全年，公司研發(fā)成果收獲頗豐，共新增專利23項(xiàng)，其中14項(xiàng)為發(fā)明專利，公司研發(fā)能力的成長將為公司未來業(yè)績成長帶來更多可能。
投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)收入7.66/10.90/16.00億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.73/2.75/4.13億元，以4月26日市值對(duì)應(yīng)PE分別為57/36/24倍。
風(fēng)險(xiǎn)提示：研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期，激光雷達(dá)上車進(jìn)展不及預(yù)期、新興應(yīng)用市場(chǎng)拓展不及預(yù)期。
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