>> 德邦證券-新諾威(300765)咖啡因價格維持相對高位，23Q1延續(xù)22年亮眼業(yè)績表現(xiàn)-230426
| 上傳日期： |
2023/4/26 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
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增持 |
作者： |
陳鐵林 |
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事件：公司近期發(fā)布了2023年一季度報告，23Q1公司實現(xiàn)收入6.8億，同比增長26.4%、歸母凈利潤1.8億，同比增長47%、扣非歸母凈利潤1.8億，同比增長60.9%。
23Q1延續(xù)22年亮眼業(yè)績表現(xiàn)：2023年一季度實現(xiàn)收入6.8億，同比增長26.4%、歸母凈利潤1.8億，同比增長47%、扣非歸母凈利潤1.8億，同比增長60.9%。銷售毛利率46.3%、歸母凈利率26.6%，同比提升1.8pct；銷售費用率9.8%，同比下降3pct；貨幣資金28億、應(yīng)收賬款4.4億、長期借款0.2億。
咖啡因漲價為公司22年至今業(yè)績主要驅(qū)動力，目前仍處相對高位。咖啡因出口平均單價從21年8月份開始明顯上漲，到22年6月份平均單價達(dá)到17.2美元/kg，相較于21年7月份（9.2美元/kg）漲幅超過85%，截止23年3月份咖啡因單價有所下降，但仍處相對高位，為13.3美元/kg。
收購石藥圣雪，擬加碼大健康業(yè)務(wù)。公司完成收購石藥圣雪100%股權(quán)，石藥圣雪是國內(nèi)第三方阿卡波糖原料藥主要廠家之一，同時也是重要的無水葡萄糖供應(yīng)商。技改完成后，預(yù)計石藥圣雪將成為國內(nèi)最大的第三方阿卡波糖原料藥生產(chǎn)企業(yè)，隨著下游試劑企業(yè)的份額擴(kuò)大，公司原料藥份額相應(yīng)擴(kuò)大。根據(jù)業(yè)績承諾，收購成功后，2022-2024年的業(yè)績承諾為扣非凈利潤分別不低于8100萬元、9100萬元、10200萬元。作為石藥集團(tuán)旗下布局大健康領(lǐng)域的平臺，公司有望在未來承接石藥集團(tuán)旗下維生素原料藥、中藥等其他大健康相關(guān)板塊，外延方面仍有預(yù)期。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025年將實現(xiàn)歸母凈利潤7.4/8.1/8.9億元，同比增長1.6%/10%/8.8%。公司為咖啡因原料藥龍頭企業(yè)，在疫后復(fù)蘇的背景下，公司保健食品業(yè)務(wù)將實現(xiàn)恢復(fù)性增長，且公司完成石藥圣雪的收購，拓展阿卡波糖等業(yè)務(wù)，盈利能力增長，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：咖啡因價格下降風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；咖啡因出口量下降。
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