>> 德邦證券-綠通科技(301322)一季報(bào)利潤超預(yù)期，高速成長持續(xù)驗(yàn)證-230426
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 766KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
俞能飛 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，其中2022年實(shí)現(xiàn)營收14.7億，YoY+44.65%，實(shí)現(xiàn)歸屬于股東凈利潤3.12億，YoY+145.09%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬于股東凈利潤3.1億，YoY+149.05%；2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營收2.7億，YoY12.56%，實(shí)現(xiàn)歸屬于股東凈利潤0.6億，YoY+32.15%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬于股東凈利潤0.6億，YoY+34.47%；
毛利率上漲，一季報(bào)利潤超預(yù)期。公司一季度歸母凈利潤較公司招股說明中1-3月預(yù)測值上限0.55億元高出9.51%，主要系公司生產(chǎn)管理效率提升、匯率上漲及海運(yùn)費(fèi)下降等綜合因素影響，使得公司一季度毛利率較上期上漲并最終實(shí)現(xiàn)超過預(yù)期值的凈利潤。
深度綁定海外ODM，高爾夫球車市場高速成長。公司深度綁定美國高爾夫球車品牌ICON、LVTONGUSA，憑借產(chǎn)品技術(shù)先進(jìn)、性價(jià)比高等優(yōu)勢，幫助ODM客戶快速搶占市場同時(shí)實(shí)現(xiàn)公司營收及利潤快速增長，2022年公司來自ICON及LVTONGUSA的銷售收入占比達(dá)到67.16%，合計(jì)9.88億元，較21年增長55.45%，是公司增長的主要驅(qū)動(dòng)力。
擴(kuò)大產(chǎn)能匹配市場需求，打開成長空間。為匹配海外客戶爆發(fā)性的需求增長，公司產(chǎn)能從2019年16700臺迅速擴(kuò)張至2021年42000臺并于2022年實(shí)際生產(chǎn)58300臺，公司IPO募投計(jì)劃擬投入2.79億元用于繼續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能，新增規(guī)劃產(chǎn)能1.7萬臺，同時(shí)公司IPO募集資金凈額21.01億元，超募達(dá)16.96億元，公司具備充裕資金用于產(chǎn)能擴(kuò)大以緩解公司產(chǎn)能瓶頸，匹配行業(yè)旺盛需求。
持續(xù)研發(fā)投入，新品或引領(lǐng)新增長。公司布局多品類場地電動(dòng)車，廣泛應(yīng)用于高爾夫球場、景區(qū)、酒店等場景。根據(jù)公司披露，公司2022年已小批量試產(chǎn)UTV電動(dòng)全地形車并進(jìn)入銷售階段，有望成為公司營收新增長點(diǎn)，同時(shí)公司積極推進(jìn)C系列高爾夫球車、歐5標(biāo)準(zhǔn)DB款電動(dòng)車等新品研發(fā)、生產(chǎn)及推廣，持續(xù)增強(qiáng)公司市場競爭力。
投資建議：我們預(yù)計(jì)綠通科技2023-2025年歸母凈利潤分別為4.47/5.94/7.69億元，對應(yīng)當(dāng)前估值分別為18.4/13.8/10.7倍，考慮公司海外ODM客戶持續(xù)高增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：對前兩大客戶存在較大依賴風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競爭加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)
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