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事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.56億元，同比增長(zhǎng)3.75%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.19億元，同比下降42.51%。2023年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.71億元，同比下降5.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.56億元，同比增長(zhǎng)10.51%。
　　智慧服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，智能裝備板塊持續(xù)承壓。
　　2022年公司智慧服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.58億元，同比增長(zhǎng)37.45%，新增合同總額92.51億，新增年化合同額18.19億，同行業(yè)市場(chǎng)排名第一名。截至2022年末，公司存量市場(chǎng)年化合同額55.25億，累計(jì)合同總額達(dá)到541.65億，待執(zhí)行合同總額達(dá)427.12億，行業(yè)排名第三名。
　　2022年公司智能裝備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.84億元，同比下降2.05%。主要系2022年受宏觀形勢(shì)的影響，環(huán)保裝備市場(chǎng)延續(xù)了上年下滑的趨勢(shì)。2022年公司環(huán)保裝備總銷(xiāo)售13743輛，連續(xù)22年處于國(guó)內(nèi)行業(yè)銷(xiāo)售額第一的位置。此外，新能源環(huán)衛(wèi)車(chē)有望為行業(yè)帶來(lái)新的增量，2022年公司純電動(dòng)環(huán)衛(wèi)車(chē)輛銷(xiāo)售1369輛，占市場(chǎng)份額29.3%，位居行業(yè)第一。
　　毛利率方面，2022年智慧服務(wù)毛利率同比下降1.30個(gè)pct至15.45%，智能裝備毛利率同比提升2.18個(gè)pct至25.92%。2023年一季度，公司整體毛利率為25.10%，同比提升1.63個(gè)pct。
　　持續(xù)聚焦智慧環(huán)衛(wèi)，多元化拓展業(yè)務(wù)形式。
　　2022年公司較好的完成了智慧服務(wù)年40億元的營(yíng)收經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，達(dá)成率為104%。未完成年合同總額600億元的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，達(dá)成率為90.27%，主要原因?yàn)槭袌?chǎng)上5年以上長(zhǎng)周期的訂單減少。公司2023年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為：智慧城市服務(wù)計(jì)劃累計(jì)合同額達(dá)到800億元，實(shí)現(xiàn)年?duì)I收65億元；2020-2024年，累計(jì)合同額達(dá)到1000億元，實(shí)現(xiàn)年?duì)I收100億元。2023年，公司將持續(xù)聚焦公司核心業(yè)務(wù)智慧環(huán)衛(wèi)，堅(jiān)持技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品領(lǐng)先的經(jīng)營(yíng)策略，同時(shí)布局新能源業(yè)務(wù)，包括太陽(yáng)能光伏支架、工商業(yè)儲(chǔ)能產(chǎn)品等。
　　維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：盈峰環(huán)境是以“智慧環(huán)衛(wèi)”為核心的環(huán)衛(wèi)服務(wù)投資及運(yùn)營(yíng)商，受宏觀環(huán)境影響盈利有所承壓，我們下調(diào)23/24年并新增25年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.60/12.37/14.27億元（下調(diào)12%/下調(diào)13%/新增），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25年P(guān)E為15/13/11倍。公司市場(chǎng)地位穩(wěn)固，智慧服務(wù)業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，新能源業(yè)務(wù)有望帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)及產(chǎn)業(yè)政策不及預(yù)期、地方支付能力受限等風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈致業(yè)務(wù)開(kāi)拓不及預(yù)期。