>> 中銀證券-景津裝備(603279)量價齊升，業(yè)績有望維持高增-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
大小： |
1094KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳浩武 |
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公司于4月26日發(fā)布22年年報及23年一季報，22年營收56.8億元，同增22.2%，歸母凈利8.3億元，同增28.9%，EPS1.49元，同增27.4%。23Q1營收14.7億元，同增28.2%，歸母凈利2.1億元，同增39.7%。公司業(yè)績維持高增，年內新產能投放將助力業(yè)績增長，維持買入評級。
支撐評級的要點
23Q1業(yè)績持續(xù)高增。2022年實現營收56.8億元，同增22.2%，歸母凈利8.3億元，同增28.9%，EPS1.49元，同增27.4%。2022Q4營收15.5億元，同增17.5%，歸母凈利2.5億元，同增24.9%。2023Q1實現營收14.7億元，同增28.24%，歸母凈利2.1億元，同增39.7%。新能源等領域帶來的訂單增長推動業(yè)績增長。
銷量穩(wěn)增，22年各類產品價漲利增。2022年公司壓濾機銷量達14,821臺，同增6.8%，單機毛利9.5萬元，同增18.1%；公司濾板銷量達127.6萬塊，同增7.7%，單塊毛利156.1元，同增14.1%；公司濾布銷量達套282.0萬套，同增10.3%，單套毛利17.4元，同增8.3%。
下游應用拓展，新能源收入占比提升。22年新能源新材料收入占比達20.0%，同增9.7pct；細分領域中礦物及加工收入占比第一，占比達27.4%，同增2.6pct；環(huán)保行業(yè)占比下滑明顯，收入占比25.8%，同減9.8pct。
產能布局日趨完善，業(yè)績有望再提升。一方面，從歷史數據來看，公司營收與合同負債表現出較強的相關性，營收同比往往滯后于合同負債變化3-4個季度，2022年合同負債同增28.7%，23Q1合同負債同增17.9%，合同負債的高增長為公司未來業(yè)績提供有力支撐。另一方面，公司持續(xù)推進產能建設，促進成套裝備產業(yè)化，年內成套設備產業(yè)園的落地將有助于公司增強訂單獲取能力，進而增厚利潤。
估值
考慮公司成套設備產業(yè)園落地，部分調整盈利預測，預計2023-2025年，公司營收分別為70.0、93.3、112.4億元；歸母凈利潤分別為11.3、14.3、18.4億元；EPS為1.95、2.48、3.20元，維持公司買入評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格短期大幅波動，市場開拓不及預期，產能建設不及預期。
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