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事件：2023年4月26日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告和2023年一季度報(bào)告。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108.61億元，同比提升14.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.69億元，同比下降12.6%。ROE5.75%，較2021年減少1.13pct。2023年Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入21.05億元，同比提升4.83%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.54億元，同比提升187.11%。ROE 2.38%，較2022Q1增加1.52pct。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　2022年，證券期貨業(yè)務(wù)利潤(rùn)下滑，信托、電工電氣業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2022年，公司金融信托業(yè)務(wù)收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為26.07/18.39億元，同比+15.8%/+15.1%，占總營(yíng)收/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重為24.0%/97.4%；證券期貨業(yè)務(wù)收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為18.91/0.51億元，同比+26.5%/-90.2%，占總營(yíng)收/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重為17.4%/2.7%；電工電氣裝備制造業(yè)務(wù)收入/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為63.15/0.70億元，同比+12.5%/+56%，占總營(yíng)收/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重為58.1%/3.7%。
　　證券自營(yíng)形成較大拖累。2022年權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，導(dǎo)致公司證券期貨業(yè)務(wù)自營(yíng)業(yè)績(jī)下滑，投資收益/公允價(jià)值變動(dòng)損益分別-31.5%/-309.8%至1.19/-1.87億元。此外，公司證券手續(xù)費(fèi)及傭金收入、利息凈收入分別-30.2%/-5.4%至4.73/7.0億元。
　　信托業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，服務(wù)于集團(tuán)電網(wǎng)主業(yè)。公司在金融業(yè)務(wù)方面穩(wěn)中求進(jìn)，根植能源行業(yè)，在穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，滿足電力和能源產(chǎn)業(yè)鏈新的金融服務(wù)需求。年內(nèi)服務(wù)電網(wǎng)信托業(yè)務(wù)規(guī)模超過(guò)6,600億元，服務(wù)電網(wǎng)主業(yè)落地“雙碳”專項(xiàng)融資184億元，為“白鶴灘江蘇”重點(diǎn)特高壓工程提供融資125億元。堅(jiān)持循序漸進(jìn)、強(qiáng)化實(shí)操，逐步培育資產(chǎn)管理能力，年內(nèi)發(fā)行證券投資類信托產(chǎn)品——穩(wěn)健增長(zhǎng)系列以及“類現(xiàn)金管理”固定收益類信托產(chǎn)品——英信添益系列。與電網(wǎng)核心企業(yè)、上下游供應(yīng)商和金融機(jī)構(gòu)共同組成電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈生態(tài)圈，線上供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)投放規(guī)模超過(guò)40億元，有效保鏈穩(wěn)鏈、助企紓困。
　　碳資產(chǎn)及電力裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)中向好。1）公司全資子公司英大碳資產(chǎn)主要從事碳資產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)。2022年，公司聚焦“服務(wù)能源轉(zhuǎn)型、賦能綠色金融”的工作主線，碳管理服務(wù)取得新進(jìn)展，行業(yè)影響力逐步擴(kuò)大，發(fā)布全國(guó)首個(gè)《零碳工廠評(píng)價(jià)規(guī)范》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)，首個(gè)《企業(yè)碳達(dá)峰碳中和管理通用要求及評(píng)價(jià)指南》團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。2）公司全資子公司置信電氣主要從事電氣設(shè)備相關(guān)業(yè)務(wù)。2022年，公司在市場(chǎng)拓展、科技研發(fā)、企業(yè)數(shù)字化綠色化等方面取得顯著成效。特高壓工程絕緣子、電力特種車輛、監(jiān)造項(xiàng)目持續(xù)滿額中標(biāo)，納米鋁合金金具合同額大幅增長(zhǎng)。風(fēng)電場(chǎng)防雷改造、氫儲(chǔ)能應(yīng)急電源車等新產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)首次中標(biāo)。絕緣子系列產(chǎn)品在沙特阿拉伯、哥倫比亞和巴基斯坦取得新突破，旁路作業(yè)車在智利實(shí)現(xiàn)首次推廣應(yīng)用。依托股東國(guó)家電網(wǎng)公司背景和能源領(lǐng)域特色，我們預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)未來(lái)仍具較強(qiáng)成長(zhǎng)性與協(xié)同價(jià)值。
　　投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益大幅轉(zhuǎn)好推動(dòng)一季度業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。2023年Q1公司營(yíng)業(yè)收入21.05億元，同比+4.8%，歸母凈利潤(rùn)4.54億元，同比+187.1%。受市場(chǎng)回暖影響，投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)損益大幅好轉(zhuǎn)，公司投資收益/公允價(jià)值變動(dòng)損益3114/9026萬(wàn)元，同比增3194萬(wàn)元/4.4億元。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們看好公司“金融+先進(jìn)制造”雙主業(yè)經(jīng)營(yíng)下的業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢(shì)。一方面，信托行業(yè)依托于電力產(chǎn)業(yè)背景，在雄厚的股東的支持下，充分發(fā)揮自身的專業(yè)能力，為能源行業(yè)提供高質(zhì)量信托服務(wù)；另一方面，證券和期貨業(yè)務(wù)類型豐富，在能源電力領(lǐng)域積累了豐富的金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，形成了獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)有望在未來(lái)在產(chǎn)業(yè)金融、機(jī)構(gòu)金融、互聯(lián)網(wǎng)金融三大業(yè)務(wù)板塊體系中實(shí)現(xiàn)更大的突破。結(jié)合能源產(chǎn)業(yè)的快速擴(kuò)張，以及綠色金融業(yè)務(wù)的較大潛能，我們認(rèn)為公司具有較大的成長(zhǎng)空間，建議關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：資本市場(chǎng)波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；證券業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期等