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 2023年一季度毛利率凈利率雙升，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3209.89萬(wàn)元，+52.83%
　　2023年德源藥業(yè)一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.84億元，對(duì)比2022年同期1.46億元，同比上升25.41%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3,209.86萬(wàn)元，對(duì)比2022年同期的2,100.28萬(wàn)元，同比上升52.83%。我們上調(diào)2023-2024的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)，從1.30/1.55億元上調(diào)至1.39/1.72億元，并新增2025年的歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)1.95億元，對(duì)應(yīng)EPS為2.12/2.63/2.99元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE為15.5/12.5/11.0倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　新品陸續(xù)上市銷售，持續(xù)強(qiáng)化銷售及嚴(yán)控費(fèi)用毛利率和凈利率雙升
　　目前主要產(chǎn)品均已通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，同時(shí)新品也陸續(xù)上市銷售，對(duì)銷售規(guī)模的較快增長(zhǎng)形成了較好的促進(jìn)作用，同時(shí)帶動(dòng)銷售利潤(rùn)高速增長(zhǎng)。此外，隨著產(chǎn)銷規(guī)模增加，產(chǎn)品單位成本總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，因此公司整體的毛利率略有提升，2023Q1銷售毛利率達(dá)到81.93%，較上年同期提高了1.40個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)一季度內(nèi)各項(xiàng)期間費(fèi)用率均有所降低，因此凈利率潤(rùn)也從2022Q1的14.35%提升至2023Q1的17.48%，提升了3.13個(gè)百分點(diǎn)。
　　DY1306固體制劑車間擴(kuò)展改造正在驗(yàn)收，完成后形成DY1306年產(chǎn)能3億片
　　原料藥和制劑生產(chǎn)綜合基地項(xiàng)目一期工程于2021年下半年開(kāi)始前期工作，2022年完成土建工程的招投標(biāo)工作，目前土建施工各項(xiàng)工作正在穩(wěn)步有序開(kāi)展；DY1306固體制劑車間擴(kuò)建改造項(xiàng)目于2022年上半年開(kāi)始前期工作，已完成建筑工程施工及部分生產(chǎn)設(shè)備的安裝調(diào)試工作，一季度內(nèi)完成凈化工程、消防工程、安裝工程及所有設(shè)備的安裝調(diào)試工作，目前正在進(jìn)行該項(xiàng)目的各項(xiàng)驗(yàn)收工作。本項(xiàng)目完成后，將形成DY1306年產(chǎn)3億片的生產(chǎn)能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家政策變化、后續(xù)產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)環(huán)境變化等。