>> 東吳證券-浩通科技(301026)2022年報&2023Q1點評：鉑價下跌拖累業(yè)績，繼續(xù)看好鉑價觸底回升和公司產(chǎn)能擴張-230427
| 上傳日期： |
2023/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊件,王欽揚 |
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事件：公司2022年實現(xiàn)收入25.7億元，同比增14.9%；2022年歸母凈利潤為1.5億元，同比下滑41%。2023Q1實現(xiàn)收入為4.4億元，同比下滑53%；歸母凈利潤為0.5億元，同比增長5%。
點評：
價格下行、收縮產(chǎn)量拖累業(yè)績表現(xiàn)。由于公司主營產(chǎn)品銀、鉑、鈀、銠價格同比下滑，且公司減少了產(chǎn)量占比較大的銀的產(chǎn)銷，導(dǎo)致公司業(yè)績同比下滑。
股權(quán)激勵覆蓋范圍大。公司此次股權(quán)激勵（為2023年4月26日發(fā)布的草案）覆蓋對象42人，董事高管4人、中層管理層及核心技術(shù)人員38人，占比公司總?cè)藬?shù)31%。其中董事高管合計占比授予總量25%、中層及核心人員55%，預(yù)留20%。
繼續(xù)看好鉑族貴金屬上行周期。受益于貴金屬上行周期，鉑族貴金屬在首飾投資需求拉升下價格有望跟漲。2023年2月下旬開始，白銀、鉑價即觸底回升。供給方面，南非作為主力生產(chǎn)國受電力中斷影響持續(xù)。
公司產(chǎn)量有望逐步提升?？紤]2022年各項目完成的進度，我們預(yù)計公司”新建貴金屬二次資源綜合利用項目“有望于2023年H1進行釋放，江西”浩博新材貴金屬二次綜合利用項目“一期3000噸有望于2023H2釋放，全年產(chǎn)量預(yù)期逐步上行。
盈利預(yù)測與投資評級：基于公司2023Q1報告，我們預(yù)測公司2023-2025年收入為30/35/41億元，同比增長17.24%/15.93%/17.29%；考慮公司2022年和2023Q1業(yè)績不及預(yù)期，因此將2023-2024年歸母凈利潤由3.6/5.2億元下調(diào)至2.4/3.2億元，即公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.4/3.2/4.5億元，對應(yīng)PE分別為19/14/10倍?？紤]后續(xù)鉑金價格有望上行，公司產(chǎn)量穩(wěn)步擴張；對于貴金屬回收龍頭被顯著低估，因此維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：貴金屬市場價格波動；貴金屬回收業(yè)務(wù)集中風(fēng)險。
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