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事件概述
　　公司發(fā)布2023一季報(bào)：2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.3億元，同比+12.4%，環(huán)比+2.7%；歸母凈利1.1億元，同比+4.5%，環(huán)比+1.0%；扣非歸母凈利為1.0億元，同比-0.9%，環(huán)比-0.2%。
　　分析判斷:
　　收入穩(wěn)健增長(zhǎng)新能源驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)
　　收入端：公司2023Q1營(yíng)收8.3億元，同比+12.4%，環(huán)比+2.7%，我們判斷同環(huán)比增長(zhǎng)主要受益于特斯拉、理想等新能源客戶銷量增長(zhǎng)。
　　毛利率：公司2023Q1毛利率22.6%，同比-2.5pct，我們判斷同比下降主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響，環(huán)比提升主要受益于規(guī)模效應(yīng)。
　　費(fèi)用端：公司2023Q1銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.4%、2.7%、3.4%、0.5%，分別同比+0.0pct、+0.5pct、-0.3pct、+0.0pct，我們判斷管理費(fèi)用率增長(zhǎng)主因發(fā)行股票導(dǎo)致招待費(fèi)以及其他服務(wù)費(fèi)增加。
　　利潤(rùn)端：公司2023Q1歸母凈利1.1億元，同比+4.5%，環(huán)比+1.0%，對(duì)應(yīng)歸母凈利率為12.9%，同比-1.0pct，我們判斷主要受毛利率下降和研發(fā)費(fèi)用率提升的影響，整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。
　　特斯拉驅(qū)動(dòng)成長(zhǎng)新勢(shì)力客戶逐步開(kāi)拓
　　公司2019年開(kāi)始配套特斯拉供應(yīng)商，為Model 3/Model Y提供加強(qiáng)板和翼子板等沖壓件，我們預(yù)計(jì)單車配套價(jià)值過(guò)千元，特斯拉的營(yíng)收占比由2020年的13.2%提升至2022年的47.2%，目前特斯拉已成為公司第一大客戶。此外公司與理想汽車、蔚來(lái)汽車等合作不斷加深，全面覆蓋主要車型，配套份額不斷提升。
　　發(fā)力輕量化和自動(dòng)化前瞻布局一體化壓鑄
　　公司重點(diǎn)發(fā)力輕量化和自動(dòng)化，研發(fā)投入不斷增加，人均產(chǎn)值持續(xù)提升，產(chǎn)品品類逐步拓寬至電池托盤等。2021年公司購(gòu)買布勒6,100T壓鑄機(jī)，主要用于生產(chǎn)汽車底盤一體化相關(guān)產(chǎn)品，有望憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)搶占份額。
　　投資建議
　　公司深耕汽車沖壓零部件，綁定特斯拉、理想、蔚來(lái)等新能源客戶，有望憑借性價(jià)比和快速響應(yīng)能力實(shí)現(xiàn)市占率的提升；公司積極拓展電池托盤、一體化壓鑄件等新品類，有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，打開(kāi)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。考慮到下游車企競(jìng)爭(zhēng)加劇，維持盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收為39.88/51.40/71.97億元，歸母凈利為5.44/7.07/9.91億元，對(duì)應(yīng)EPS為3.85/5.00/7.01元，對(duì)應(yīng)2023年4月27日74.28元/股收盤價(jià)，PE分別19/15/11倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車銷量不及預(yù)期、沖壓零部件市占率提升不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。