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邏輯回顧
　　過去的四月份，上半旬滬鋁大幅增倉上行，主要驅(qū)動在于對云南水電的擔(dān)憂進(jìn)一步升級，結(jié)合庫存持續(xù)的大幅的去化，海外宏觀氛圍暫時(shí)企穩(wěn)，國內(nèi)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然有所分化，但是類似地產(chǎn)后端等數(shù)據(jù)有利于鋁價(jià)上揚(yáng)；但隨后滬鋁減倉大跌，跌回震蕩中樞中間的位置，所謂“成也蕭何敗蕭何”，五月份以后伴即將云南進(jìn)入豐水期，供應(yīng)端減產(chǎn)的邏輯逐漸消退，大幅去化的庫存主要來自入庫的減少，而出庫數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，反饋出當(dāng)下需求開始走弱，而成本端因煤價(jià)和陽極價(jià)格大跌而塌陷，鋁價(jià)格支撐下移；而此前銀行業(yè)危機(jī)之后平穩(wěn)的宏觀環(huán)境再起波瀾，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的擔(dān)憂，海外衰退的邏輯因歐洲制造業(yè)PMI指數(shù)不佳，美國房地產(chǎn)量價(jià)齊跌，美國GDP一季度數(shù)據(jù)下滑，通脹維持高位等因素而再度發(fā)酵。