>> 中信期貨-油氣及制品日報：悲觀預期施壓回調(diào)，節(jié)后關(guān)注供需現(xiàn)實-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
桂晨曦 |
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(一)原油期貨價格:北京時間早七點，布倫特6月合約78.4美元/桶，日漲跌幅+0.9%。
(二)短期走勢分析：①本周原油價格延續(xù)回落。整體延續(xù)年初以來震蕩格局，目前處于下行波段。②供需角度，短期數(shù)據(jù)呈現(xiàn)改善跡象。美國原油庫存自三月以來持續(xù)回落，上周美國原油/汽油/柴油庫存-505/-241/-58萬桶，隱含需求分別+4/+99/-4萬桶日。③金融角度，油價走勢再度與美股趨于一致。對未來海外經(jīng)濟悲觀預期，施壓美股回調(diào)美油回落。④原油供需的邊際改善現(xiàn)實遭遇悲觀預期，支撐壓力因素制衡下，可能繼續(xù)維持震蕩。短期仍有繼續(xù)回落可能，在不發(fā)生金融風險情形下，下方空間有限。五月若歐佩克減產(chǎn)落實，油品庫存延續(xù)去化，后續(xù)有望再度進入上行波段。④五一假期期間，內(nèi)盤休市外盤正常運行，持倉注意做好風控。祝假期愉快！
(三)油價多空邏輯：①短期來看，壓力因素包括：歐佩克減產(chǎn)利多情緒逐漸消化、煉廠開工高位導致海外煉廠利潤短期大幅回落、海外經(jīng)濟衰退預期對需求壓力等。支撐因素包括：全球道路和航空出行高位、中國經(jīng)濟和成品油需求逐步恢復、美國汽柴需求同比由負轉(zhuǎn)正、原油供應預期下調(diào)使累庫預期回落等。②中期來看，壓力主要來自海外經(jīng)濟衰退預期對油品需求抑制；支撐來自五月歐佩克減產(chǎn)落實和未來繼續(xù)擴大減產(chǎn)的可能性。③在供需雙弱背景下，后期重點關(guān)注需求變量。目前對海外經(jīng)濟衰退預期較高，若兌現(xiàn)將對油價形成下行壓力；若高于預期則上行空間仍存。
(四)油品供需進展：①供應端，俄羅斯和歐佩克擴大減產(chǎn)，美國石油鉆機回落，二季度原油供應預期下調(diào)。4月首周俄羅斯原油海運出口大幅減少124至289萬桶/日，第二周出口回升約54至343萬桶/日，第三周出口維持不變。重點關(guān)注俄羅斯和歐佩克的減產(chǎn)兌現(xiàn)情況。②需求端，3月中國原油加工量創(chuàng)歷史最高水平。4月美國汽柴油需求和煉廠原油加工量同比增幅雙雙由負轉(zhuǎn)正。目前全球道路和航空交通出行均處高位，但制造業(yè)數(shù)據(jù)顯示工業(yè)需求維持偏弱，后期仍有修復空間。③庫存端，去年下半年以來OECD油品庫存持續(xù)積累，短期已經(jīng)出現(xiàn)去庫跡象，若能持續(xù)將提振原油供需估值。
(五)原油價格展望：①短期：三月上旬金融下行風險事件觸發(fā)油價大跌；四月上旬地緣上行風險事件推升油價大漲。需求壓力向下，供應支撐向上，油價回歸年初震蕩格局。②中期：二季度，供應預期下降，需求存修復潛能。累庫預期下調(diào)，或?qū)乐敌纬芍巍＂坶L期：全年來看，地緣支撐對沖金融壓力，暫時維持70-100美元/桶寬幅震蕩預期。
(六)風險提示：①下行風險：全球金融危機、美歐經(jīng)濟深度衰退、中國需求不及預期。②上行風險：產(chǎn)油國地緣沖突、額外供應中斷或擴大減產(chǎn)、需求超預期表現(xiàn)。
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