>> 東吳證券-三祥新材(603663)2023年Q1業(yè)績點評：業(yè)績穩(wěn)健穿越周期，看好高端鋯產(chǎn)品和鎂鋁合金業(yè)務(wù)放量-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
615KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊件,王欽揚 |
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事件：公司發(fā)布報告：公司2023Q1實現(xiàn)收入2.98億元，同比增64%；實現(xiàn)歸母凈利潤為0.36億元，同比增18%。
點評：
2023年Q1業(yè)績超預(yù)期：由于成本下跌和需求放緩，公司主營產(chǎn)品電熔鋯價格處于全年向下行的趨勢，2023Q1價格同比下降13%。但是得益于公司更高端的海綿鋯、納米氧化鋯業(yè)務(wù)逐步放量，公司業(yè)績實現(xiàn)逆勢增長。
氧氯化鋯項目開始放量。公司在投資者互動平臺表示：遼寧華祥2萬噸氧氯化鋯生產(chǎn)線2022年Q4完成試生產(chǎn)工作，2023Q1已形成批量銷售。
我們認(rèn)為氧氯化鋯全年處于爬產(chǎn)階段，有望成為公司2023年重要的業(yè)績增長點。
需求旺盛疊加鎂價下跌，鎂合金業(yè)務(wù)有望加速放量。由于硅鐵等成本端下行，鎂價格從2022Q1開始持續(xù)下跌，截至2023Q1末，鎂價同比下滑50%。目前鎂鋁價格比僅為1.3，處于歷史中低水平，鎂價性價比凸顯；考慮鎂密度和強度勝于鋁，鎂合金需求有望加速上行。公司參股公司寧德文達(dá)已配備完整的大型壓鑄機、機加工等先進(jìn)設(shè)備進(jìn)行鎂合金建筑模板的生產(chǎn)。
鋯材料大有可為，下游可應(yīng)用于固態(tài)電池、金屬鋯鉿。鋰鑭鋯氧在固態(tài)電池中應(yīng)用較為廣泛，系公司氧化鋯下游應(yīng)用之一，公司目前已開展對該材料的研究以及對應(yīng)氧化鋯粉體的開發(fā)及生產(chǎn)。氯氧化鋯為公司重點推進(jìn)項目，亦為其它鋯制品如二氧化鋯、碳酸鋯、硫酸鋯、復(fù)合氧化鋯以及鋯鉿分離制備金屬鋯鉿的主要原料。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)收入13/17/20億元，同比增34%/29%/17%；基于公司2023Q1業(yè)績，我們將公司2023-2024年歸母凈利潤從2.8/3.5億元下調(diào)至1.8/2.4億元，即2023-2025年歸母凈利潤為1.8/2.4/3.3億元，同比增22%/31%/37%，對應(yīng)PE分別為24/19/13倍?？紤]公司高端產(chǎn)品和參股公司鎂鋁合金業(yè)務(wù)逐步放量，業(yè)績有望維持較高增速，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：項目進(jìn)度不及預(yù)期；氧化鋯價格波動。
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