>> 國海證券-新亞強(qiáng)(603155)2022年報(bào)及2023一季報(bào)點(diǎn)評：2023Q1利潤環(huán)比改善，看好行業(yè)景氣修復(fù)-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李永磊,董伯駿 |
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事件：2023年4月24日，新亞強(qiáng)發(fā)布2022年年報(bào)以及2023年一季報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.34億元，同比增長28.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.02億元，同比降低5.55%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.84億元，同比降低2.39%。銷售毛利率30.72%，同比下降12.21pct；銷售凈利率26.61%，同比下降9.69pct；經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為3.00億元。
其中，2022Q4實(shí)現(xiàn)營收1.93億元，同比-21.74%，環(huán)比-29.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，同比-58.89%，環(huán)比-50.00%。銷售毛利率28.95%，同比下降16.20pct，環(huán)比增長1.27pct；銷售凈利率19.11%，同比下降17.42pct，環(huán)比下降7.64pct。
2023Q1實(shí)現(xiàn)營收2.27億元，同比-31.12%，環(huán)比+17.46%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.55億元，同比-42.71%，環(huán)比+48.65%。銷售毛利率31.33%，同比下降3.88pct，環(huán)比上升2.38pct；銷售凈利率24.18%，同比下降4.87pct，環(huán)比上升5.06pct。
點(diǎn)評：
2022年?duì)I收同比增長、歸母凈利同比下降，主要是因?yàn)楫a(chǎn)品銷量及售價(jià)增長、原材料價(jià)格高企所致2022年，國際形勢嚴(yán)峻復(fù)雜、全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇、有機(jī)硅產(chǎn)品市場需求由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱、原材料價(jià)格高企，給公司生產(chǎn)經(jīng)營帶來諸多影響。公司精準(zhǔn)預(yù)判市場走勢，及時(shí)調(diào)整市場策略，充分利用產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢，抓住了主要產(chǎn)品的市場增量，主營業(yè)務(wù)收入持續(xù)保持穩(wěn)健增長。營業(yè)收入增加主要是由于功能性助劑產(chǎn)品市場需求旺盛，實(shí)現(xiàn)銷量1.09萬噸，同比+17.55%，售價(jià)7.92萬元/噸，同比+22.79%；凈利潤的降低源于主要原材料三甲基氯硅烷價(jià)格大幅上漲，平均采購價(jià)格由2.25萬元/噸增長至3.54萬元/噸，同比+57.33%。
2023Q1業(yè)績環(huán)比改善，主要是功能性助劑銷量環(huán)比提升，費(fèi)用控制較好2023Q1毛利潤為0.71億元，環(huán)比+0.15億元。毛利潤的提升主要是由于銷量增加，2023Q1功能性助劑銷量為2247噸，同比-31.67%，環(huán)比+19.70%。2023Q1銷售費(fèi)用率為0.14%，環(huán)比-0.50%；管理費(fèi)用率為6.08%，環(huán)比-1.94%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.07%，環(huán)比-3.44%，費(fèi)用率控制較好。
預(yù)計(jì)二季度下游需求有望進(jìn)一步恢復(fù)。
現(xiàn)金流充沛，資產(chǎn)負(fù)債率低截至2023年3月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為10.68%，貨幣資金為4.54億元，同比+85.17%，流動(dòng)資產(chǎn)為20.80億元，同比-4.04%?，F(xiàn)金流充沛，無資金壓力，同時(shí)大大降低了未來新建產(chǎn)能投資的資金成本。
深耕有機(jī)硅細(xì)分領(lǐng)域，技術(shù)工藝先進(jìn)性突出
公司是國內(nèi)有機(jī)硅功能性助劑和苯基氯硅烷產(chǎn)品主要生產(chǎn)企業(yè)，六甲基二硅氮烷、乙烯基雙封頭和二苯基二氯硅烷等主要產(chǎn)品在有機(jī)硅細(xì)分領(lǐng)域質(zhì)量優(yōu)勢突出，處于行業(yè)領(lǐng)先水平，市場占有率、出口量國內(nèi)領(lǐng)先，具有較強(qiáng)的全球競爭力，電子級六甲基二硅氮烷工業(yè)化生產(chǎn)，得到眾多國際有機(jī)硅巨頭和制藥企業(yè)、半導(dǎo)體企業(yè)的認(rèn)證和認(rèn)可。公司高度重視技術(shù)工藝的創(chuàng)新與先進(jìn)性，自主研發(fā)的六甲基二硅氮烷無溶劑法專利技術(shù)，使產(chǎn)品具有高純低雜的品質(zhì)優(yōu)勢。公司自主研發(fā)乙烯基新型特種單體專利技術(shù)，完成乙烯基產(chǎn)品循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈的技術(shù)突破和規(guī)?；I(yè)生產(chǎn)。公司在國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)直接法生產(chǎn)苯基氯硅烷，建有目前國內(nèi)唯一同時(shí)產(chǎn)出苯基三氯硅烷與二苯基二氯硅烷的直接法生產(chǎn)線。
產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，未來市場增量可期
公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，新興市場需求保持增長，特別是隨著全球動(dòng)力鋰電池、氣凝膠、抗腫瘤藥物的市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司功能性助劑產(chǎn)品作為鋰電添加劑、氣凝膠表面改性劑和藥物合成基團(tuán)保護(hù)劑，在這些領(lǐng)域的增量更為明顯。苯基氯硅烷及其中間體在大功率LED封裝材料、MiniLED背光與顯示屏、車用LED以及高端照明的應(yīng)用需求持續(xù)增加。未來，隨著國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們對高品質(zhì)生活的不斷追求，以及新能源汽車、5G信息技術(shù)、高端裝備制造、生物醫(yī)學(xué)、國防軍工等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，必將拉動(dòng)有機(jī)硅下游產(chǎn)品市場繼續(xù)向中高端領(lǐng)域延伸發(fā)展。公司功能性助劑和苯基氯硅烷產(chǎn)品作為有機(jī)硅高性能新材料重要的改性助劑和核心原料，在越來越多的領(lǐng)域展示其優(yōu)越性能并發(fā)揮特殊作用，也必將對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品升級換代起到積極的推動(dòng)作用，其產(chǎn)品價(jià)格和市場需求有望保持快速增長態(tài)勢。
持續(xù)延伸產(chǎn)業(yè)鏈布局，提高抗風(fēng)險(xiǎn)及盈利能力
2022年，公司年產(chǎn)10000噸苯基氯硅烷（二期）及年產(chǎn)2500噸苯基中間體項(xiàng)目順利投產(chǎn)，推動(dòng)了公司苯基產(chǎn)品全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略布局的快速實(shí)施，苯基氧硅烷系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)和銷售，進(jìn)一步夯實(shí)公司有機(jī)硅苯基系列產(chǎn)品鏈的優(yōu)勢地位。此外，公司持續(xù)向有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸拓展產(chǎn)品線，不斷豐富甲基、乙烯基和苯基三大產(chǎn)品線產(chǎn)品品類。甲基產(chǎn)品線向電子級高端應(yīng)用領(lǐng)域積極拓展，乙烯基和苯基產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)向上下游延伸，力求實(shí)現(xiàn)各個(gè)環(huán)節(jié)的中間產(chǎn)品，既可繼續(xù)向下生產(chǎn)，又可實(shí)現(xiàn)市場銷售的產(chǎn)出結(jié)構(gòu)，有利于滿足市場需求、平衡市場風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，公司不斷加強(qiáng)副產(chǎn)物的綜合利用，拓展有機(jī)硅副產(chǎn)物綜合利用和無害化處置，有效提高資源利用效率，建設(shè)綠色工藝和清潔生產(chǎn)的循環(huán)經(jīng)濟(jì)，提高盈利能力和市場競爭力。
考慮
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