久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：美國一季度實際GDP環(huán)比折年率初值為1.1%，前值2.6%，同比增長1.56%，前值0.88%，弱于市場預期。居民實際可支配收入環(huán)比增長3%，前值2%，同比增長8%，前值5%。儲蓄率上升0.8pct至4.8%。
　　核心觀點：一季度居民消費仍是美國經(jīng)濟增長最大支撐，而庫存變動則是主要拖累。高頻數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟增長的動能正在衰減，未來經(jīng)濟增速可能加速下滑。美國居民收入維持高增，通脹可能反彈，預計美聯(lián)儲仍將加息25bps。
　　居民消費仍是美國經(jīng)濟增長最大支撐。一季度美國居民消費受到暖冬效應提振，環(huán)比增長3.7%，貢獻了2.48%的GDP增幅。商品消費回暖、服務消費延續(xù)增長態(tài)勢，分別增長6.5%和2.3%。除居民消費外，政府消費和凈出口分別貢獻了0.81%和0.11%。
　　去庫周期拖累經(jīng)濟增速。庫存變動對GDP的拖累達到2.26%。2022年四季度以來，美國企業(yè)陸續(xù)進入主動去庫周期。目前上游庫存壓力整體大于下游，制造商和批發(fā)商的庫存銷售比已高于疫情前，而零售商的庫存壓力維持在較低的水平，但不同行業(yè)之間的分化較大。一季度的居民消費韌性可能會緩解零售商未來幾個月內的去庫壓力，全美獨立企業(yè)聯(lián)合會的中小企業(yè)調查顯示，3月中小企業(yè)增加庫存的信心仍較低，但較前兩個月已有顯著回升，但長期壓力仍大。
　　美國經(jīng)濟增長的動能正在衰減。3月，隨著居民超額儲蓄的消耗以及信用條件的收緊，美國零售銷售環(huán)比下滑0.8%，同比增長1%，增速為2020年6月以來最低，美國經(jīng)濟增長的主引擎動力正在衰退，消費對GDP的支撐將會減弱。4月9日至4月15日當周，初請失業(yè)金人數(shù)增至24.5萬人，美國勞動力市場也在加速放松。
　　美國居民收入維持高增，核心PCE走高。居民可支配收入的持續(xù)增長是美聯(lián)儲進入加息周期以來，美國經(jīng)濟維持韌性的重要支撐。從結構來看，一季度工資收入環(huán)比增速達1.5%，是美國居民可支配收入上漲的主要貢獻項。一季度美國核心PCE環(huán)比上升4.9%，高于前值4.4%和預期4.7%，美國通脹回升風險仍大。
　　預計美聯(lián)儲5月仍將加息25bps。雖然經(jīng)濟增速弱于預期，但居民消費依然堅挺，美國經(jīng)濟的內生增速仍高。可支配收入的增長提示通脹可能有回升風險，預計美聯(lián)儲將抓住經(jīng)濟增速進一步下行之前的窗口期，繼續(xù)加息，并觀望未來的即期數(shù)據(jù)走勢。
　　風險提示：
　　1）全球金融市場流動性風險可能進一步發(fā)酵，使美聯(lián)儲放松政策。
　　2）地緣局勢變化導致能源價格上漲，導致美國通脹再次大幅上升的風險。