>> 東海證券-國內(nèi)觀察-2023年3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)：GDP增速好于預(yù)期，地產(chǎn)恢復(fù)偏緩-230419
| 上傳日期： |
2023/4/19 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
東海證券 |
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作者： |
劉思佳，胡少華 |
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4月18日，國家統(tǒng)計局公布一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。一季度GDP同比實際增長4.5%，2022年四季度為2.9%。3月，社會消費品零售總額同比增長10.6%，前值3.5%；固定資產(chǎn)投資完成額同比增長4.7%，前值5.5%；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，前值2.4%。
核心觀點：消費場景限制逐步解除，生活生產(chǎn)秩序穩(wěn)步恢復(fù)，促內(nèi)需政策持續(xù)顯效，一季度GDP實現(xiàn)開門紅，4.5%的增速好于預(yù)期，主要得益于出口超預(yù)期和服務(wù)業(yè)恢復(fù)較好。3月消費恢復(fù)好于預(yù)期，汽車和餐飲消費表現(xiàn)搶眼，可選消費的回暖體現(xiàn)出居民消費預(yù)期得到一定修復(fù)。全國房地產(chǎn)復(fù)蘇偏緩，明顯弱于30大中城市數(shù)據(jù)，銷售端雖有所回暖，但遠低于30城恢復(fù)速度，另外新開工走弱指向房企信心仍待進一步修復(fù)；基建投資展現(xiàn)經(jīng)濟壓艙石作用，民間投資對制造業(yè)投資增速有所拖累。當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固，還有較多隱憂，預(yù)計政策仍將保持積極態(tài)度，提振內(nèi)需等措施或?qū)⒗^續(xù)發(fā)力，考慮到去年二季度基數(shù)較低，估計二季度經(jīng)濟增速會比較高，后續(xù)經(jīng)濟有望繼續(xù)改善。
居民消費需求繼續(xù)回暖。3月汽車消費景氣度回升，汽車類零售額同比較前值上升20.9個百分點至11.5%。3月除汽車之外的消費品零售額同比10.5%，較前值上升5.5個百分點，與社零總額的10.6%基本相當(dāng)。餐飲消費加速回暖。3月餐飲收入同比增長26.3%，較前值上升17.1個百分點。餐飲收入增速讀數(shù)較高，除全國各地舉辦的促消費活動的推動外，主要受去年同期基數(shù)較低影響。必選消費基本穩(wěn)定，部分可選消費增長明顯。日用品消費同比較前值上升3.8個百分點，糧油食品和飲料類消費較前值有所回落；服裝鞋帽紡織品、金銀珠寶、體育娛樂用品均有雙位數(shù)增長，但地產(chǎn)竣工端的家具、家電、建筑裝潢材料消費增速較前值有所回落，其中家電和建筑裝潢仍為負增，指向房地產(chǎn)市場或仍處筑底過程。
房地產(chǎn)竣工端表現(xiàn)亮眼，新開工和施工再下探。3月，房地產(chǎn)投資同比-7.2%，較前值下降1.5個百分點。銷售面積、銷售金額、新開工面積、施工面積、竣工面積當(dāng)月同比分別為3.5%、6.3%、-29%、-34.2%、32%。其中，銷售面積增速與1-2月基本持平，銷售金額增速轉(zhuǎn)正；“保交樓”政策效果進一步顯現(xiàn)，推動竣工面積增速大幅上升；新開工和施工面積增速大幅下降，反映房企預(yù)期仍然偏弱。樓市銷售復(fù)蘇明顯，但持續(xù)性仍待觀察。3月，30個大中城市商品房成交面積同比增長45%，主要可能受益于前期積累的購房需求集中釋放，三線城市銷售復(fù)蘇仍然偏弱，未來銷售端修復(fù)的持續(xù)性仍待進一步觀察。
制造業(yè)投資增速有所回落。3月，制造業(yè)投資同比增長6.2%，較1-2月下降1.9個百分點。3月企業(yè)中長期貸款同比多增7252億元，支撐制造業(yè)投資保持一定韌性。從拖累因素看，2022年2月以來，民間固投增速連續(xù)12個月下滑，今年3月累計同比僅為0.6%，民間投資意愿較弱可能是拖累制造業(yè)增速的重要原因。高技術(shù)制造業(yè)投資保持較高增速。3月，高技術(shù)制造業(yè)投資較1-2月小幅回落1個百分點至15.2%，高于全部制造業(yè)投資8.2個百分點。
基建投資增速保持較強韌性。3月，狹義基建投資同比增長8.7%，較1-2月微降0.3個百分點。財政部數(shù)據(jù)顯示，一季度地方政府發(fā)行新增專項債13228億元，約占全年3.8萬億的35%，專項債前值發(fā)力較為明顯。3月份基建資金來源和項目均較為充足，項目開工率有所加快，支持基建投資保持較高增速，體現(xiàn)出穩(wěn)增長的政策取向。
工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)提速。3月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長3.9%，較1-2月加快1.5個百分點。3月工業(yè)生產(chǎn)秩序穩(wěn)步恢復(fù)，供應(yīng)鏈效率提升，疊加市場信心改善，帶動工業(yè)生產(chǎn)提速。
風(fēng)險提示：1）疫情超預(yù)期影響；2）政策落地不及預(yù)期；3）海外局勢變化超預(yù)期。
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