>> 東海證券-宏觀策略日報：通脹明顯回落，社融結(jié)構(gòu)改善-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東海證券 |
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作者： |
劉思佳,王洋,胡少華 |
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重要資訊
通脹明顯回落。四季度前CPI基數(shù)會繼續(xù)走高，豬價可能難有明顯的正向貢獻，相較于CPI的表現(xiàn)，我們認為更應(yīng)關(guān)注核心通脹回升的節(jié)奏，后者反映的是實體需求恢復(fù)的斜率。而從目前的現(xiàn)狀來看，仍需要政策端發(fā)力。PPI在二季度基數(shù)回落后，可能會逐步由負轉(zhuǎn)正，這也意味著從方向上來看，企業(yè)盈利見底回升的確定性相對較強。
社融結(jié)構(gòu)改善。3月金融數(shù)據(jù)總量結(jié)構(gòu)上雙雙改善，此前偏弱的居民貸款明顯回暖；企業(yè)貸款維持強勁。結(jié)合當(dāng)天發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)來看，反映出的現(xiàn)象是投資需求整體偏強，而消費需求可能強在場景恢復(fù)后的服務(wù)業(yè)消費，商品消費表現(xiàn)仍然偏弱。此外，如房地產(chǎn)銷售等是否存在積壓需求集中釋放所帶來的高增，仍需持續(xù)觀察，M2M1剪刀差的擴大也存在對資金空轉(zhuǎn)的擔(dān)憂。應(yīng)理性看待通脹的“冷”和金融數(shù)據(jù)的“熱”，經(jīng)濟復(fù)蘇仍需政策呵護。而資金空轉(zhuǎn)的現(xiàn)象可能并非降息能夠解決，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具仍將發(fā)揮主要力量。
IMF：預(yù)計2023年中國經(jīng)濟增速為5.2%。國際貨幣基金組織發(fā)布最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》。報告預(yù)計，2023年新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的平均增速為3.9%，2024年為4.2%，強于發(fā)達經(jīng)濟體。尤其是今年以來，中國政府采取了多項措施拉動經(jīng)濟，零售和旅游業(yè)等經(jīng)濟指標(biāo)快速回升，預(yù)計2023年中國經(jīng)濟增速為5.2%，并稱中國經(jīng)濟的增長可能將給其他國家?guī)矸e極的溢出效應(yīng)。
市場情況
美股漲跌不一，歐洲股市普遍收漲。4月11日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲0.29%；標(biāo)普500指數(shù)下跌0.00%；納斯達克指數(shù)下跌0.43%。歐洲股市，法國CAC指數(shù)上漲0.89%；德國DAX指數(shù)上漲0.37%；英國富時100指數(shù)上漲0.57%。
北向資金凈流入。4月11日，陸股通當(dāng)日凈買入26.26億元，其中買入成交796.11億元，賣出成交769.84億元，累計凈買入成交19101.40億元。
風(fēng)險提示：1）國內(nèi)政策落地不及預(yù)期；2）地緣局勢變化導(dǎo)致輸入性通脹壓力超預(yù)期
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