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投資要點(diǎn)
　　看好國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)，在全球范圍內(nèi)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。短周期來(lái)看，中國(guó)金融周期擴(kuò)張，盈利周期趨于見(jiàn)底，庫(kù)存周期由主動(dòng)去庫(kù)向被動(dòng)去庫(kù)過(guò)程中；而美國(guó)對(duì)應(yīng)處于金融周期收縮，盈利周期下行，庫(kù)存周期處主動(dòng)去庫(kù)的階段。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，加大內(nèi)需及自主可控，目前所處的位置仍是權(quán)益投資的最佳時(shí)刻。
　　FICC角度：商品、利率、匯率或?qū)⒕S持震蕩。商品方面，工業(yè)品需求仍弱，黃金避險(xiǎn)需求上升，原油在OPEC+推進(jìn)減產(chǎn)背景下仍短期維持強(qiáng)勢(shì)。國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債收益率仍維持窄幅震蕩，資金面寬松，經(jīng)濟(jì)增速或仍承壓。匯率整體穩(wěn)定，人民幣結(jié)算石油貿(mào)易，人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)仍有相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
　　趨勢(shì)主線一：持續(xù)看好科創(chuàng)50。創(chuàng)新是永恒的主題，復(fù)盤歷史在大的通脹背景下通常會(huì)帶來(lái)科技創(chuàng)新。隨著A股全面注冊(cè)制的推進(jìn)，“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的良性循環(huán)，資本賦能科創(chuàng)板作為多層次資本市場(chǎng)中支持科技創(chuàng)新的重要環(huán)節(jié)。
　　趨勢(shì)主線二：國(guó)企行業(yè)龍頭的價(jià)值重估。對(duì)標(biāo)海外，代表性的國(guó)企行業(yè)龍頭的資產(chǎn)質(zhì)量良好，PB角度明顯低估，且盈利穩(wěn)定性較好。從ROE提升角度，我們認(rèn)為未來(lái)國(guó)企有望通過(guò)成長(zhǎng)性來(lái)分?jǐn)傇械墓潭ǔ杀?，提高單位產(chǎn)出；同時(shí)通過(guò)加大研發(fā)投入，穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)鏈附加值；成為估值提升的有效路徑。
　　行業(yè)反轉(zhuǎn)主線一：出口預(yù)期偏弱，出口高端化有望引領(lǐng)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。歐美通脹壓力仍存，但供應(yīng)鏈有望改善；全球銀行業(yè)動(dòng)蕩但迄今為止對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響有限。外需預(yù)期下行，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)產(chǎn)生溢出效應(yīng)；出口持續(xù)向高端化方向發(fā)展，尤其體現(xiàn)在汽車等制造業(yè)升級(jí)產(chǎn)品上；RCEP協(xié)定的落實(shí)，持續(xù)推動(dòng)中國(guó)與東盟之間的貿(mào)易量增加。隨著中東、俄羅斯和中歐等地區(qū)合作環(huán)境的改善，出口或?qū)⒏纳啤?br>　　行業(yè)反轉(zhuǎn)主線二：房地產(chǎn)行業(yè)或存超預(yù)期的可能性，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。3月，30個(gè)大中城市商品房成交環(huán)比增長(zhǎng)46.1%，同比增長(zhǎng)43.6%。后期仍存在投資超預(yù)期的可能性，而隨著一季報(bào)在4月份陸續(xù)披露結(jié)束，市場(chǎng)估值消化，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)或?qū)⒎崔D(zhuǎn)。
　　投資建議：周期優(yōu)勢(shì)下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，有望向長(zhǎng)期潛在增長(zhǎng)回歸，權(quán)益配置正當(dāng)時(shí)。推薦：全面注冊(cè)制下投資生態(tài)環(huán)境變化，行業(yè)龍頭及科技板塊有望長(zhǎng)期收益，關(guān)注上證50及科創(chuàng)50的表現(xiàn)；央企價(jià)值重估下，受益于治理能力及盈利能力提升的相關(guān)板塊；出口高端化發(fā)展帶來(lái)的悲觀預(yù)期修正，關(guān)注機(jī)械設(shè)備、新能源汽車板塊。個(gè)股上，依舊堅(jiān)持研發(fā)占比高、現(xiàn)金流良好、負(fù)債率低的長(zhǎng)線選股邏輯。
　　重點(diǎn)推薦：電新：寧德時(shí)代、TCL中環(huán)。消費(fèi)：甘源食品、科拓生物、味知香。周期：中國(guó)石油、中國(guó)石化、海油工程、榮盛石化。大健康：貝達(dá)藥業(yè)、開(kāi)立醫(yī)療、老百姓。TMT：京東方A、TCL科技。高端制造：格力電器、科沃斯、國(guó)茂股份。金融：常熟銀行、寧波銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期；地緣政治事件；中美關(guān)系的不確定性。