>> 中信證券-長亮科技(300348)2022年年報及2023年一季報點評：收入穩(wěn)步增長，信創(chuàng)+海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
635KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊澤原,丁奇,潘儒琛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年報、2023年一季報，短期由于人力成本上升及計提等因素，利潤端階段性承壓。展望未來，公司將持續(xù)推進降本增效舉措，加強項目精細化管理，提高交付效率，我們預(yù)計毛利率有望逐步回升。市場需求方面，公司2022年銷售合同簽訂金額同比增長近10%，新一代核心系統(tǒng)落地、金融信創(chuàng)改造等景氣度高，公司還將強化海外市場產(chǎn)品力，未來業(yè)務(wù)成長空間廣闊。維持“增持”評級。
▍事項：公司發(fā)布2022年報、2023年一季報，2022年實現(xiàn)營收18.87億元（yoy+20.05%），實現(xiàn)歸母凈利潤0.22億元（yoy-82.22%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.09億元（yoy-91.64%）；2023Q1實現(xiàn)營收2.96億元（yoy+7.09%），實現(xiàn)歸母凈利潤-0.06億元（yoy+41.80%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-0.07億元（yoy+36.14%）。
▍營收穩(wěn)健增長，人力成本受外部環(huán)境等因素影響增長較快。2022年，公司數(shù)字金融業(yè)務(wù)解決方案實現(xiàn)收入11.06億元（yoy+27.81%），毛利率為35.03%（ yoy-10.38pcts ）；大數(shù)據(jù)應(yīng)用系統(tǒng)解決方案實現(xiàn)收入6.38億元（yoy+13.61%），毛利率為32.08%（yoy-7.36pcts）；全面價值管理解決方案實現(xiàn)收入1.43億元（yoy-0.91%），毛利率為28.87%（yoy-3.96pcts）。公司毛利率承壓主要系人力成本增長過快：一方面，受外部環(huán)境影響，員工派遣、調(diào)動不便，實施效率有所下降；另一方面，人員結(jié)構(gòu)變化等也導(dǎo)致成本有所上升。展望未來，公司將采取平衡人員招聘、提升交付效率、提高產(chǎn)品化程度與增強產(chǎn)品競爭力以提高價格等措施，我們預(yù)計毛利率有望逐步回升。
▍費用端開源節(jié)流成效顯現(xiàn)，商譽減值等帶來短期擾動。2022年，公司銷售、管理、研發(fā)費用分別為1.47/2.43/1.40億元，yoy+11.92%/3.12%/4.43%。公司設(shè)立北京運營中心，組建由售前、運營以及交付組成的本地化團隊，開源節(jié)流，費用增速相較于2021年有較大幅度改善。此外，由于子公司北京長亮合度信息技術(shù)有限公司等盈利水平不及預(yù)期，公司計提商譽減值準備3918.34萬元；由于應(yīng)收賬款增加，公司信用減值損失中計提應(yīng)收賬款壞賬損失1197.11萬元；公司2022年實施股權(quán)激勵計劃，攤銷費用1293.25萬元，對利潤端也帶來一定壓力。展望未來，公司將持續(xù)推進各項戰(zhàn)略舉措落地，投入技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品研發(fā)，同時加強項目精細化管理，提高運營效率。
▍繼續(xù)加強信創(chuàng)領(lǐng)域投入，尋找海外業(yè)務(wù)增長點。公司在信創(chuàng)領(lǐng)域投入超過10年，在銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)、信用卡核心系統(tǒng)以及信貸、支付、資金業(yè)務(wù)等多個領(lǐng)域擁有豐富的信創(chuàng)項目實施經(jīng)驗；公司未來將繼續(xù)加強投入，不斷打磨基于分布式架構(gòu)與云原生的企業(yè)級架構(gòu)。海外業(yè)務(wù)方面，公司打造銀行互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)Icore數(shù)字化銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)，已在東南亞地區(qū)積累一定數(shù)量的客戶，2022年公司實現(xiàn)海外收入1.68億元（yoy+3.38%）；根據(jù)其2022年年報，未來，公司將著力開拓新市場，同時進一步豐富產(chǎn)品種類，包括推出新的銀行核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品、推廣基于SaaS模式的數(shù)字銀行解決方案，持續(xù)賦能數(shù)字化轉(zhuǎn)型，也有望帶動毛利率水平提升。
▍風(fēng)險因素：下游銀行IT投入力度不及預(yù)期；公司海外業(yè)務(wù)推進不及預(yù)期；公司產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新進度不及預(yù)期。
▍盈利預(yù)測、估值與評級：金融信創(chuàng)加持數(shù)字金融業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)持續(xù)景氣，海外市場產(chǎn)品力不斷得到驗證，長期看想象空間廣闊?？紤]到人員成本上漲等行業(yè)環(huán)境因素，我們下調(diào)公司2023/24年凈利潤預(yù)測至1.27/2.07億元（原預(yù)測3.07/4.08億元），新增2025年凈利潤預(yù)測3.09億元，對應(yīng)EPS預(yù)測0.17/0.28/0.42元?？紤]到公司業(yè)務(wù)恢復(fù)需要一定的時間，維持“增持”評級，暫不給予目標價
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