>> 光大證券-邁瑞醫(yī)療(300760)2022年年報及2023年一季報點評：22年三大業(yè)務穩(wěn)健增長，海內外市場放量可期-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林小偉,黎一江 |
| 下載權限： |
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2022年年報及2023年一季報點評事件：公司發(fā)布2022年年報和2023年一季報，2022年公司全年實現營收303.66億元，同比增長20.17%；歸母凈利潤96.07億元，同比增長20.07%，扣非歸母凈利潤95.25億元，同比增長21.33%。2023年第一季度公司實現營收83.64億元，同比增長20.47%；歸母凈利潤25.71億元，同比增長22.14%，扣非歸母凈利潤25.29億元，同比增加22.05%。
點評：
三大業(yè)務穩(wěn)健增長，海內外高端客戶持續(xù)突破：三大業(yè)務線在疫情擾動下仍實現穩(wěn)健增長。生命信息與支持業(yè)務實現營收134.01億元（YOY+20.15%），高增速主要系國內醫(yī)療新基建和海外高端客戶群突破所致，其中微創(chuàng)外科收入增長超60%；體外診斷業(yè)務實現營收102.56億元（YOY+21.39%），其中海外收入增長超35%，海外第三方連鎖實驗室成批量突破；醫(yī)學影像業(yè)務實現營收64.64億元（YOY+19.14%），其中超聲收入增長超20%，原因系全新高端超聲R系列和全新中高端超聲I系列迅速上量，推動海內外客戶高端客戶群持續(xù)突破。
研發(fā)投入維持高位，多條線攻關重磅新品：2022年公司研發(fā)投入31.91億元（YOY+17.04%），占營業(yè)收入比為10.51%。2022年，公司持續(xù)豐富產品結構，高端產品不斷實現突破。生命信息與支持領域，公司推出“瑞智聯(lián)”生態(tài)-智慧急救解決方案、易監(jiān)護2.0生態(tài)系統(tǒng)、腹腔鏡配套器械及耗材等新產品；體外診斷領域，公司推出小型生化免疫流水線M1000、全新一代高端凝血分析儀CX-9000及配套試劑、全自動生化分析儀BS-600M等新產品；醫(yī)學影像領域，公司推出高端全身機Resona R9鉑金版、高端婦產機Nuewa R9鉑金版、專業(yè)無線掌上超聲TEAir等新品。2023年第一季度，公司陸續(xù)推出超聲高頻集成手術設備、全自動微生物鑒定藥敏分析儀AF-600等新品。
海外合作持續(xù)推進，海外市場放量可期：國際市場上，公司在40個國家擁有子公司，并持續(xù)推進海外先進企業(yè)和研究機構合作。在東南亞地區(qū)，公司與泰國排名前二的私立醫(yī)院集團藍康恒達成戰(zhàn)略合作，推動邁瑞的產品在其旗下的醫(yī)院實現快速裝機；在北美，公司與9家IDN醫(yī)聯(lián)體新簽訂合作協(xié)議，并與俄勒岡理工學院達成數百萬美元的超聲設備替換合作。
盈利預測、估值與評級：公司為國內體外診斷龍頭公司，海內外高端客戶持續(xù)突破，我們維持公司23-24年的歸母凈利潤預測為116.81/141.03億元，并引入25年歸母凈利潤為172.54億元，現價對應23-25年PE為32/27/22倍。我們看好公司長期發(fā)展，繼續(xù)維持“買入”評級。
風險提示：產品研發(fā)及獲批不及預期風險、市場競爭加劇風險。
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