>> 方正證券-邁瑞醫(yī)療(300760)三大產線穩(wěn)健增長，打造融合型智慧診療生態(tài)圈-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
唐愛金 |
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事件：
公司發(fā)布2022年報及2023年一季報：2022年實現營收303.7億元（yoy+20.2%），歸母凈利潤96.1億元（yoy+20.1%），扣非歸母凈利潤95.3億元（yoy+21.3%）,經營活動產生的現金流量凈額121.4億元（yoy+34.9%）。2023Q1實現營收83.6億元（yoy+20.5%），歸母凈利潤25.7億元（yoy+22.1%），扣非歸母凈利潤25.3億元（yoy+22.1%）。
點評：
1、境內醫(yī)療新基建加碼+境外高端客群拓展，驅動收入穩(wěn)健增長
2022年實現營收303.7億元（yoy+20.2%）,其中22Q4實現營收70.7億（yoy+20.5%）。（1）分區(qū)域來看，境內市場由于醫(yī)療新基建的持續(xù)推進，疊加財政貼息政策出臺，醫(yī)療設備采購需求高漲，境內實現收入186.7億元（yoy+22.3%），保持快速增長；境外市場隨著高端客群的持續(xù)突破和橫向拓展，保持穩(wěn)健增長，境外實現營收117.0億元（yoy+16.9%）。（2）分業(yè)務來看，生命信息與支持業(yè)務實現收入134.0億元（yoy+20.2%），其中微創(chuàng)外科增長取得突破性發(fā)展，增速超過60%（硬鏡系統增長超90% ）；體外診斷業(yè)務實現收入為102.6億元（yoy+21.4%），其中海外市場得益于中大樣本量客戶的突破，增速超35%；隨著高端超聲產品的推廣，醫(yī)學影像業(yè)務實現收入為64.6億元（yoy+19.1%）。
2、研發(fā)持續(xù)投入，夯實底層技術，打造融合型智慧診療生態(tài)圈2022年研發(fā)投入3.2億元，占營收比重為10.5%。在持續(xù)的研發(fā)投入下，公司產品管線不斷豐富，底層技術得以夯實，深厚的底層技術積累賦予公司打造融合型智慧診療生態(tài)圈的能力。
在生命信息與支持領域，公司推出的融合創(chuàng)新的產品和技術包括靜吸復合麻醉工作站、智能人機同步技術、多參數融合分析技術，并搭建了“瑞智聯”系統，形成了全院、重癥、圍術期、急診、心臟科、普護等多場景應用方案；在體外診斷領域，公司推出了全自動外周血細胞形態(tài)學分析儀、全自動血細胞分析儀BC-7500系列、M1000全自動生化免疫流水線等產品，并針對醫(yī)院檢驗科推出了“邁瑞智檢”實驗室解決方案，助力檢驗結果互認；在醫(yī)學影像領域，公司推出了狀態(tài)監(jiān)測超聲、超聲乳腺病灶智能輔助診斷等產品，并通過“瑞影云++”影像云服務平臺促進影像結果互認，助力優(yōu)質醫(yī)療資源下沉?！叭稹鄙鷳B(tài)系統的打造，進一步凸顯公司競爭力
盈利預測：我們預計公司2023-2025年營收分別為366.95億元、441.09億元、529.31億元，同比增長分別為20.84%、20.21%、20.00%，歸母凈利潤分別為115.77億元、139.06億元、166.97億元，同比增長分別為20.50%、20.12%、20.07%，對應當前股價PE分別為32、27、22倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業(yè)政策變化風險；產品研發(fā)的風險；產品價格下降的風險；中美貿易摩擦相關風險
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