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事件：公司發(fā)布2022年三季報(bào)，業(yè)績(jī)符合市場(chǎng)預(yù)期。2022年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收232.95億元，同比增長20.13%；歸母凈利潤81.02億元，同比增長21.60%，扣非歸母凈利潤80.04億元，同比增長22.30%。2022年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營收79.40億元，同比增長20.07%；歸母凈利潤28.15億元，同比增長21.40%，扣非歸母凈利潤27.57億元，同比增長23.35%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　國內(nèi)市場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L穩(wěn)健，海外高端客戶持續(xù)突破：2022年第三季度公司實(shí)現(xiàn)營收79.40億元，同比增長20.07%；歸母凈利潤28.15億元，同比增長21.40%。區(qū)域維度，受益于國內(nèi)醫(yī)療新基建的推進(jìn)，以及22Q3疫情有所緩解，國內(nèi)市場(chǎng)業(yè)績(jī)迅速增長；同時(shí)，公司進(jìn)一步完善了海外營銷體系，在高端客戶突破上實(shí)現(xiàn)持續(xù)進(jìn)展，北美和發(fā)展中國家前三季度營收端分別實(shí)現(xiàn)了超過30%和超過20%的快速增長。產(chǎn)線維度，體外診斷業(yè)務(wù)前三季度實(shí)現(xiàn)了高速增長，其中化學(xué)發(fā)光營收增速超40%；全新高端超聲R系列和全新中高端超聲I系列迅速上量帶來了海內(nèi)外高端客戶群的突破，醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長；生命信息與支持業(yè)務(wù)營收增速逐季度環(huán)比提升。
　　研發(fā)投入維持高位，高端產(chǎn)品布局不斷拓展：2022年前三季度，公司研發(fā)投入共計(jì)20.87億元，同比增長28.11%，占營業(yè)收入比為8.96%。報(bào)告期內(nèi)，在體外診斷領(lǐng)域，公司推出了EU 8600全自動(dòng)尿液分析流水線及配套試劑等新產(chǎn)品；在醫(yī)學(xué)影像領(lǐng)域，公司推出了POC超高端平板彩超TEX20、新雙立柱固定DRDigiEye 330/350系列等新產(chǎn)品；在生命信息與支持領(lǐng)域，公司推出了TMS30和TMS60 Pro遙測(cè)產(chǎn)品、易監(jiān)護(hù)2.0生態(tài)系統(tǒng)等新產(chǎn)品。截至2022年9月30日，共計(jì)申請(qǐng)專利8349件，其中發(fā)明專利5958件。
　　產(chǎn)學(xué)研醫(yī)合作持續(xù)推進(jìn)，“一站式”解決方案助力醫(yī)療設(shè)備升級(jí)改造：公司聚焦醫(yī)療器械相關(guān)領(lǐng)域的重大技術(shù)問題及難題，積極與各行業(yè)交流、合作，進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新。2022年前三季度公司共舉辦國際培訓(xùn)和學(xué)術(shù)交流活動(dòng)超過300場(chǎng)，涉及產(chǎn)品、技術(shù)應(yīng)用培訓(xùn)和最新臨床話題研討；此外，公司積極響應(yīng)衛(wèi)健委發(fā)布的貼息貸款政策，為各級(jí)醫(yī)院提供定制化的“一站式”解決方案，助力實(shí)現(xiàn)科學(xué)的、智能的、面向未來的醫(yī)療設(shè)備升級(jí)改造。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：我們維持公司2022-2024年歸母凈利潤的預(yù)測(cè)為97/117/141億元，分別同比增長20.82%/20.81%/20.70%，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)22-24年P(guān)E為41/34/28倍，考慮到國內(nèi)醫(yī)療新基建開展和海外高端市場(chǎng)拓寬為公司帶來的發(fā)展機(jī)遇和公司行業(yè)標(biāo)桿的地位，我們看好公司長期發(fā)展，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)及獲批不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。