>> 東吳證券-邁瑞醫(yī)療(300760)2022年報及2023一季報點評：醫(yī)療新基建持續(xù)放量、常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步復(fù)蘇-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 624KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱國廣 |
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投資要點
事件：2022年公司實現(xiàn)收入303.7億元（+20.2%，同比，下同）；歸母凈利潤96.1億元（+20.1%），剔除股份支付費用3.1億元后，同比增長24%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤95.3億元(+21.3%）；2023Q1公司實現(xiàn)收入83.6億元（+20.5%），歸母凈利潤25.7億元（+22.1%），剔除股份支付費用同比增長26%；扣非歸母凈利潤25.3億元（+22.1%），業(yè)績符合預(yù)期。
三大板塊均實現(xiàn)穩(wěn)步快速增長，化學(xué)發(fā)光持續(xù)高速增長：得益于國內(nèi)醫(yī)療新基建的開展和海外高端客戶群的突破，生命信息支持板塊22年收入增長加速，實現(xiàn)營收134億元（+20.15%），我們預(yù)計國內(nèi)增速超過30%，海外增速超過10%，其中，微創(chuàng)外科增長超過60%，硬鏡系統(tǒng)增長超過90%；IVD板塊實現(xiàn)收入102.6億元（+21.4），我們預(yù)計國內(nèi)增速超過15%，海外收入增速超過35%，其中化學(xué)發(fā)光增長接近30%，引領(lǐng)IVD板塊增長；醫(yī)學(xué)影像板塊實現(xiàn)收入64.6億元（+19.1%），其中超聲收入增長超過20%。
Q1ICU訂單大幅增長，IVD、影像等板塊有望于Q2反彈：Q1ICU訂單大幅增長，IVD、影像等板塊有望于Q2反彈：22年12月至23年2月國內(nèi)市場ICU病房的建設(shè)顯著提速，監(jiān)護儀等重癥所需設(shè)備緊急采購需求大幅增加，帶動生命信息支持板塊快速增長，2月份以來，國內(nèi)診療逐步恢復(fù)，同時公司前期側(cè)重向監(jiān)護板塊的產(chǎn)能也恢復(fù)正常，我們預(yù)計IVD、影像等業(yè)務(wù)在今年接下來的表現(xiàn)將迎來反彈。另外，23Q1公司研發(fā)投入9.38億元（+26.3%），在高端領(lǐng)域不斷推出新品，在生命信息與支持領(lǐng)域，公司推出了超聲高頻集成手術(shù)設(shè)備等新產(chǎn)品。在體外診斷領(lǐng)域，推出了全自動微生物鑒定藥敏分析儀AF-600等新產(chǎn)品，持續(xù)創(chuàng)新迭代。
國內(nèi)新基建持續(xù)進行，海外客戶繼續(xù)實現(xiàn)高端突破：2022年公司國內(nèi)實現(xiàn)收入186.7億元（+22.3%），海外業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入117億元（+16.9%）；其中，國內(nèi)醫(yī)療新基建業(yè)務(wù)進入采購高峰期，待釋放的市場空間超過245億元，預(yù)計未來兩年對該業(yè)務(wù)線的增長都會帶來顯著貢獻(xiàn)。海外高端醫(yī)院橫向+縱向均實現(xiàn)突破，生命信息支持、IVD、醫(yī)學(xué)影像分別新突破高端客戶接近300/300/80家，已有高端客戶橫向突破450/120/80家，其中IVD近70家第三方連鎖實驗室，開啟了公司IVD海外高端連鎖實驗室成批量突破的元年，奠定海外長期成長空間。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持公司2023-2024年歸母凈利潤為117/140億元，預(yù)計2025年歸母凈利潤為169億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為32/27/22倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險、新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險、帶量采購政策超預(yù)期風(fēng)險。
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