>> 開源證券-永泰能源(600157)公司年報及一季報點評報告：煤炭貢獻盈利增長，儲能轉(zhuǎn)型加速落地-230428
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張緒成 |
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煤炭貢獻盈利增長，儲能轉(zhuǎn)型加速落地，維持“增持”評級公司發(fā)布年報，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入355.6億元，同比+30.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤19.1億元，同比+69.3%；扣非后歸母凈利潤16.6億元，同比+101.1%。同時，公司發(fā)布2023年一季報，Q1實現(xiàn)歸母凈利潤4.2億元，同比+28.4%。2022年煤價高位，公司業(yè)績大幅增長，2023年Q1焦煤產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增加，電廠采購動力煤價格同比下降，公司盈利同比繼續(xù)增長。公司成長性和成本管控有望帶來盈利增長，我們適當上調(diào)2023-2024年盈利預測并新增2025年盈利預測，預計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤27.8/30.3（前值20.9/22.6）/32.2億元，同比增長45.8%/8.7%/6.5%；EPS為0.13/0.14/0.15元，對應當前股價PE為12.1/11.2/10.5倍，公司海則灘煤礦全面動工建設，能源轉(zhuǎn)型業(yè)務加速落地，維持“增持”評級。
2022年煤炭盈利高增&2023Q1電力盈利改善，主業(yè)持續(xù)向好煤炭盈利高增：公司優(yōu)質(zhì)焦煤總產(chǎn)能已達1110萬噸/年，2022年公司原煤產(chǎn)量/商品煤銷量分別為1103/1440萬噸，同比+2.7%/+2.7%，噸煤綜合售價951元，同比+22.9%，噸煤成本373元，同比+16.0%，噸煤毛利578元，同比+27.8%。
2023Q1，公司原煤產(chǎn)量/銷量分別為238/242萬噸，同比+8.9%/9.6%，噸煤綜合售價890元，同比-4.1%，噸煤成本323元，同比-11.6%，噸煤毛利566元，同比+0.7%。公司優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能持續(xù)釋放，同時公司加強成本管控，煤炭板塊盈利持續(xù)大幅提升。煤炭產(chǎn)能增量：（1）海則灘煤礦建設快速推進，產(chǎn)能600萬噸/年，權益產(chǎn)能420萬噸/年，預計2026年出煤，2027年達產(chǎn)。（2）銀宇煤礦和福巨源煤礦合計120萬噸/年已于2023年Q1恢復生產(chǎn)。在產(chǎn)能充分釋放后，公司后續(xù)煤炭總產(chǎn)能有望突破2000萬噸/年。Q1電力盈利改善：2022年公司發(fā)電量359億千瓦時，同比+14.8%，毛利率-6.9%，同比-1.4pct。2023年Q1發(fā)電量88億千瓦時，同比+1.6%，Q1電廠采購動力煤價格同比下降，電力板塊盈利改善。
全釩液流電池項目建設全面推進，儲能轉(zhuǎn)型加速落地
?。?）全釩液流電池項目建設：公司自主研發(fā)的32千瓦釩電池電堆測試成功，德泰儲能裝備公司一期300MW大容量全釩液流電池生產(chǎn)線預計2023年6月開工建設。規(guī)劃沙洲電力二期30MW全釩液流電池儲能輔助調(diào)頻示范項目，一期3MW招標已經(jīng)完成，預計2023年6月開工。（2）礬礦選冶生產(chǎn)線建設：規(guī)劃建設2×3000噸/年高純五氧化二釩選冶生產(chǎn)線，一期3000噸/年，預計2023年6月開工建設，隨著礬資源價格的上行，公司礬礦資源價值凸顯。公司加速布局全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈，儲能轉(zhuǎn)型加速落地。
風險提示：煤價下跌超預期；煤炭產(chǎn)量不及預期；儲能轉(zhuǎn)型不及預期
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