>> 東海證券-2023年4月政治局會議解讀：恢復和擴大需求是經(jīng)濟回升向好的關鍵-230429
| 上傳日期： |
2023/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉思佳,胡少華 |
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投資要點
事件：2023年4月28日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作。
核心觀點：政治局會議指出，今年以來經(jīng)濟增長好于預期，經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)回升向好態(tài)勢；同時指出經(jīng)濟運行的好轉主要是恢復性的，內(nèi)生動力不強、需求仍然不足。指出恢復和擴大需求是當前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關鍵所在，要形成擴大需求的合力。由此，我們預計后續(xù)政策面將延續(xù)積極態(tài)度，當前的主導方向在促進經(jīng)濟的穩(wěn)定恢復和發(fā)展，但大規(guī)模刺激性政策出臺的可能性不大。會議提及科技自立自強、擴大新能源汽車優(yōu)勢、重視通用人工智能三大發(fā)展重點，繼續(xù)突出支持民營企業(yè)發(fā)展，努力擴大對外開放。此外，城中村改造有望增加特大城市住房需求，支撐房地產(chǎn)投資保持一定增速，房地產(chǎn)行業(yè)可能會穩(wěn)定并逐步向上。
政策主基調預計會偏積極。會議指出，我國經(jīng)濟社會全面恢復常態(tài)化運行，經(jīng)濟增長好于預期。但當前我國經(jīng)濟運行好轉主要是恢復性的，內(nèi)生動力還不強，需求仍然不足。從我國經(jīng)濟恢復形勢來看，2023年一季度實際GDP同比4.5%，好于市場預期的4%，但結構上仍有分化。主要是服務業(yè)、出口比較好，工業(yè)、消費等恢復的持續(xù)性仍有不確定性，仍需政策的繼續(xù)支持。雖然信貸、社融增速較高，但制造業(yè)投資增速有所下行，顯示出企業(yè)內(nèi)生活力不足。本次會議既肯定了前期政策的實施效果，但同時也強調需求不足、內(nèi)生增長動力不強，預示著支持政策仍將繼續(xù)發(fā)力，預計后續(xù)政策面將延續(xù)積極態(tài)度。
發(fā)展方向錨定三大重點。一是在短板領域加快突破。要夯實科技自立自強根基，培育壯大新動能，科技方面主要是突破“卡脖子”環(huán)節(jié)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供給穩(wěn)定性，減少某些國家“脫鉤”、“斷鏈”、“制裁”的影響。行業(yè)上，芯片、高端設備、高端材料等可能是下階段發(fā)展重點。二是新能源汽車給我國汽車產(chǎn)業(yè)“彎道超車”帶來了較好的機會，我國新能源汽車已經(jīng)具有全產(chǎn)業(yè)鏈國際競爭優(yōu)勢，是“培育壯大新動能”的核心產(chǎn)品之一。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，截至3月，新能源汽車國內(nèi)零售滲透率為34.2%，3月汽車出口金額同比達到123.8%，為保持我國出口較高增速發(fā)揮了很大作用。會議指出，要鞏固和擴大新能源汽車發(fā)展優(yōu)勢，加快推進充電樁、儲能等設施建設和配套電網(wǎng)改造。這將更加有利于新能源汽車的發(fā)展，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的投資機會將更多。三是人工智能可能是當代世界最具發(fā)展前景的科技創(chuàng)新，可能會改變未來社會生活、經(jīng)濟生活的方方面面。有國家政策的加持，預計人工智能的發(fā)展將提速，可予重點關注。
財政、貨幣政策預計將繼續(xù)發(fā)力。會議指出，恢復和擴大需求是當前經(jīng)濟持續(xù)回升向好的關鍵所在。積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力，形成擴大內(nèi)需的合力。貨幣政策和財政政策的相關表述，延續(xù)了2022年12月中央經(jīng)濟工作會議的部署。結合當前經(jīng)濟恢復態(tài)勢，預計現(xiàn)有政策力度將繼續(xù)保持，收入政策、消費政策可能會加力，可關注文化旅游等服務消費機會。
房地產(chǎn)政策支持力度可能會加大。會議指出，要做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定工作，推動建立房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式，在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造。與2022年7月、12月政治局會議相比，本次會議增加了“在超大特大城市積極穩(wěn)步推進城中村改造”的表述，政策支持力度進一步加碼。在當前房地產(chǎn)市場環(huán)境下，或將改善城市中低收入人群的居住條件，增加房地產(chǎn)需求，對房地產(chǎn)投資形成一定支撐，對房地產(chǎn)市場發(fā)展是一個實實在在的利好
支持民營企業(yè)發(fā)展，擴大高水平對外開放。會議指出，要破除影響各類所有制企業(yè)公平競爭、共同發(fā)展的法律法規(guī)障礙和隱性壁壘，持續(xù)提振經(jīng)營主體信心，幫助企業(yè)恢復元氣。支持民營企業(yè)發(fā)展是我國經(jīng)濟政策的一個重要部分，從兩會以來已出臺的一些政策措施，到民營企業(yè)與國際原油龍頭達成合作協(xié)議，都體現(xiàn)了民營企業(yè)受到的重視程度在越來越高。隨著需求繼續(xù)修復，企業(yè)效益企穩(wěn)回升，民營企業(yè)信心有望增強。從會議表述看，預計下一步的具體政策工具可能會包括解決企業(yè)賬款拖欠問題、鼓勵頭部平臺企業(yè)探索創(chuàng)新、優(yōu)化營商環(huán)境等。
切實保障民生，防范化解重點領域風險。會議提出，要保障迎峰度夏電力供應。未來幾個月，隨著我國經(jīng)濟形勢的整體向好和氣溫的逐步升高，全社會電力消費可能會有較大幅度增長，預計迎峰度夏期間我國煤炭、電力供應總體有保障。針對金融業(yè)風險，統(tǒng)籌做好中小銀行、保險和信托機構改革化險工作。強化就業(yè)優(yōu)先導向。嚴控新增隱性債務等。
風險提示：政策落地不及預期；海外局勢變化超預期；國際金融市場風險
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