>> 財通證券-普門科技(688389)IVD與康復(fù)主業(yè)如期高增，加快打造醫(yī)美平臺-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大小： |
403KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司披露2022年報&2023一季報。2022年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.83億元，同比+26.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.52億元，同比+32.12%。2023Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.78億元，同比+32.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元，同比+31.23%。
研發(fā)+市場雙輪驅(qū)動，高投入鞏固產(chǎn)品競爭優(yōu)勢：2022年，公司實現(xiàn)毛利率58.52%，同比-3.08pct；銷售/管理/財務(wù)費用率分別為15.03%/4.67%/-3.63%，同比-0.31/+0.06/-2.45pct。2023Q1，公司實現(xiàn)毛利率65.99%，同比+2.33pct。分產(chǎn)品看，2022年體外診斷設(shè)備、體外診斷試劑、醫(yī)用康復(fù)治療產(chǎn)品、家用康復(fù)治療產(chǎn)品收入分別為2.68、4.80、2.18、0.10億元，同比+84.33%/+7.46%/+25.41%/+42.76%；毛利率分別為35.77%、67.73%、69.21%、42.73%，同比-7.48/+1.04/-0.46/+4.62pct。公司堅持研發(fā)+市場雙輪驅(qū)動，2022年研發(fā)投入、銷售費用分別為1.71、1.48億元，同比+9.61%/+23.82%。
體外診斷領(lǐng)域高增，治療康復(fù)新業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展：
1）體外診斷：設(shè)備上，公司高速、高通量電化學(xué)發(fā)光免疫分析儀eCL9000產(chǎn)品獲證上市，該儀器速度達(dá)到300測試/小時，并采用模塊化的設(shè)計，最高可以串聯(lián)4個模塊，達(dá)到1200測試/小時；全自動糖化血紅蛋白分析儀H100/H100Plus及具有核心自主知識產(chǎn)權(quán)的糖化血紅蛋白層析柱獲證上市；試劑上，國內(nèi)生化試劑產(chǎn)品獲得27項注冊證，產(chǎn)品覆蓋了肝功能、腎功能、心肌、血糖、血脂、代謝類等疾病的診斷試劑盒。
2）治療康復(fù)：新增醫(yī)療器械注冊證14項，全新升級CO2激光和調(diào)Q激光、沖擊波治療儀LC-580、紅藍(lán)黃光治療儀等成功上市。同時公司新成立消費者健康事業(yè)部。主要基于光子美容技術(shù)、脈沖壓力技術(shù)、沖擊波治療技術(shù)和產(chǎn)品，開發(fā)出適合在家庭中使用的生活美容、創(chuàng)面治療、疼痛治療等產(chǎn)品。
投資建議：普門科技體外診斷&康復(fù)治療主業(yè)維持高景氣，拳頭產(chǎn)品電化學(xué)發(fā)光設(shè)備、糖化設(shè)備、光子治療儀等在下游裝機(jī)持續(xù)提升，同時帶動耗材需求放量。公司光電醫(yī)美平臺基本搭建完畢，產(chǎn)品線完備，冷拉提產(chǎn)品裝機(jī)有望快速提升貢獻(xiàn)增量業(yè)績。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為3.52/4.83/6.45億元，對應(yīng)PE分別為32x/23x/17x，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預(yù)期、醫(yī)美業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。
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