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公司公布2023年一季報(bào)Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165.29億元，同比增長(zhǎng)7.74%；歸母凈利潤(rùn)4.39億元，同比增長(zhǎng)17.92%；扣非歸母凈利潤(rùn)3.37億元，同比下降7.19%； Q1毛利率微升，政府補(bǔ)貼對(duì)凈利潤(rùn)影像較大。
　　1）控股子公司新華三實(shí)現(xiàn)收入106.42億元，同比增長(zhǎng)1.62%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.96億元，同比增長(zhǎng)5.61%。對(duì)比來(lái)看，新華三Q1增速較上年同期有所下降。
　　2）綜合毛利率提升0.92個(gè)百分點(diǎn)。
　　3）銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率合計(jì)微升0.89個(gè)百分點(diǎn)。
　　4）財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)約3000萬(wàn)元，主要由于匯率波動(dòng)導(dǎo)致。
　　5）資產(chǎn)減值損失1.26億元，較上年同期增加6000萬(wàn)元，主要系子公司新華三計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加。
　　6）其他收益5.63億元，較上年同期增加4.24億元，主要為收到的政府補(bǔ)貼。
　　7）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流進(jìn)流出9.53億元，較上年同期收窄。
　　 “AI in ALL”戰(zhàn)略下，多業(yè)務(wù)快速發(fā)展；子公司收購(gòu)?fù)七M(jìn)中報(bào)告期，在“AI in ALL”技術(shù)戰(zhàn)略指引下，公司推出多款服務(wù)器、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和安全產(chǎn)品等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，將受益于未來(lái)AI基礎(chǔ)設(shè)施的大力建設(shè)。
　　公司此前公告，HPE實(shí)體將向紫光國(guó)際出售其持有的新華三49%的股權(quán)。收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司將持有新華三100%股權(quán)，大幅增厚公司業(yè)績(jī)。
　　當(dāng)前該收購(gòu)仍在持續(xù)推進(jìn)中。
　　投資建議受益于AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營(yíng)商云計(jì)算建設(shè)，公司ICT產(chǎn)品需求有望快速增長(zhǎng)；同時(shí)匯兌等影響因素也有望較2022年有所好轉(zhuǎn)。因此在暫不考慮新華三收購(gòu)?fù)瓿?、業(yè)績(jī)并表的前提下，預(yù)計(jì)公司2023年-2025年利潤(rùn)分別為27.9億元、35.3億元及44.0億元。對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值的PE為29倍、23倍及18倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示本次收購(gòu)49%新華三股權(quán)不成功或?qū)徟茨芡ㄟ^(guò)；業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿矫绹?guó)限制風(fēng)險(xiǎn)。