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★近期策略觀點(diǎn)
　　一、從機(jī)構(gòu)持倉看，TMT才剛開始超配
　　——一季度大幅加倉后，當(dāng)前TMT也才剛從低配轉(zhuǎn)向小幅超配，且超配比例仍在歷史低位。2023Q1主動股票型基金對電子、計(jì)算機(jī)、通信和傳媒的超配比例分別為1.38%、3.10%、-2.13%和-0.48%，即TMT板塊合計(jì)僅超配1.87%，超配比例仍處于2010年以來19%的分位。
　　——往后看，從時間和空間上，過去10年兩輪行情可以提供參考與借鑒。從時間上，TMT的加倉通常具有較強(qiáng)的持續(xù)性。2018~2019年的行情中，計(jì)算機(jī)板塊從2018年一季度開始持續(xù)5個季度加倉；而在2013~2015年TMT大牛市中，計(jì)算機(jī)板塊更是持續(xù)加倉8個季度，直至2015年一季度倉位見到20.12%的歷史高點(diǎn)。而本輪計(jì)算機(jī)板塊倉位從去年三季度開始回升，至今僅過去3個季度。
　　二、“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的行情范式：聯(lián)動式上漲、輪動式調(diào)整，因此很難深調(diào)
　　本輪“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”行情從去年10月啟動以來，每當(dāng)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”內(nèi)部輪動收斂、主線形成后，板塊往往會迎來整體上行。而當(dāng)板塊開始波動調(diào)整時，則都伴隨著“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”主線發(fā)散、輪動加快，而非系統(tǒng)性板塊調(diào)整。因此，我們可以總結(jié)本輪“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”行情的范式，即：聯(lián)動式上漲，輪動式調(diào)整。
　　三、行業(yè)配置：“中特估”應(yīng)提升關(guān)注度，“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”輪動中蓄力
　　1）“中特估”：能源鏈、“一帶一路”、運(yùn)營商；
　　2）“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”五朵金花、60大細(xì)分行業(yè)內(nèi)部輪動，當(dāng)前關(guān)注半導(dǎo)體、運(yùn)營商、服務(wù)器、光模塊、信創(chuàng)；
　　3）關(guān)注業(yè)績確定性強(qiáng)且擁擠度低的方向：出行鏈+創(chuàng)新藥。
　　★根據(jù)各行業(yè)推薦，我們精選了2023年5月的金股組合：科達(dá)利、寶新能源、中航光電、中國中鐵、京滬高鐵、恒瑞醫(yī)藥、浪潮信息、中際旭創(chuàng)、深桑達(dá)A、中國太保。（標(biāo)的按所屬行業(yè)的宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游順序排序，不代表推薦先后順序）。
　　——同時，根據(jù)行業(yè)推薦，我們精選并調(diào)整了5月的成長組合和價值組合。
　　成長組合包括：陽光電源、愛柯迪、百濟(jì)神州-U、愛美客、華致酒行、創(chuàng)業(yè)慧康、金山辦公、北方華創(chuàng)、滬電股份、果麥文化；
　　價值組合包括：陜西煤業(yè)、寧德時代、萬華化學(xué)、華魯恒升、中國巨石、宇通客車、皖通高速、瀘州老窖、格力電器、郵儲銀行。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：本報(bào)告中涉及的行業(yè)觀點(diǎn)及標(biāo)的研究內(nèi)容全文均整理自已發(fā)布的報(bào)告，完整的研究觀點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)提示請參閱正文中提到的相關(guān)研究報(bào)告全文。