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1、公司公告2022年報(bào)：全年虧損30.0億。1）2022年：全年實(shí)現(xiàn)收入54.8億，同比下降32.8%；虧損30.0億（2021年追溯后虧損15.8億）；扣非虧損30.8億（21年追溯后虧損17.2億）。2）分季度看：Q4營(yíng)業(yè)收入13.5億，同比-34.9%，Q4虧損8.9億，22Q1-Q4扣非后分別虧損5.1、8.7、6.7和10.3億；3）投資收益：全年1.77億，同比下降77.3%，Q4為1.08億，同比-38.3%。4）成本費(fèi)用：全年?duì)I業(yè)成本89.0億，同比下降8.4%，全年財(cái)務(wù)費(fèi)用4.7億，同比下降24.7%，管理費(fèi)用4.8億，同比+10.3%。
　　分業(yè)務(wù)情況：1）航空性業(yè)務(wù)：22年航空性收入18.22億，同比-40.4%，整體與業(yè)務(wù)量降幅接近；2）非航業(yè)務(wù)：22年非航業(yè)務(wù)36.6億，同比-28.2%，其中商業(yè)餐飲收入5.6億，同比-45.1%，物流服務(wù)收入13.7億，同比-20.8%，其他非航收入17.3億，同比-26.3%。免稅業(yè)務(wù)：浦東機(jī)場(chǎng)免稅銷售收入3.63億，根據(jù)《補(bǔ)充協(xié)議》約定，免稅月實(shí)際銷售提成＝人均貢獻(xiàn)×月實(shí)際國(guó)際客流×客流調(diào)節(jié)系數(shù)×面積調(diào)節(jié)系數(shù)，其中人均貢獻(xiàn)為135.28元，測(cè)算22年客流調(diào)節(jié)系數(shù)面積調(diào)節(jié)系數(shù)為2.0，Q4免稅租金1.27億，對(duì)應(yīng)Q4調(diào)節(jié)系數(shù)為2.1。
　　經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：1）浦東機(jī)場(chǎng)：全年累計(jì)完成起降架次20.44萬(wàn)架次，同比下降41.5%，旅客吞吐量1417.8萬(wàn)人，同比下降56.0%。相較于2019年，起降恢復(fù)至2019年同期39.9%，旅客吞吐量恢復(fù)至18.6%，其中國(guó)內(nèi)旅客恢復(fù)34.1%，國(guó)際+地區(qū)旅客為3.5%。Q4起降恢復(fù)至2019年同期43.8%，旅客吞吐量恢復(fù)至23.0%，其中國(guó)內(nèi)旅客恢復(fù)41.0%，國(guó)際+地區(qū)旅客為5.0%。2）虹橋：全年起降12.27萬(wàn)，同比-47.0%，旅客量1471萬(wàn)，同比-55.7%，較19年-67.8%；Q4起降3.82萬(wàn)，同比-33.7%，旅客吞吐量466萬(wàn)，同比-38.4%，均為國(guó)內(nèi)旅客。
　　2、2023一季報(bào)：Q1虧損1.0億，大幅減虧，公司披露3月已實(shí)現(xiàn)單月扭虧。1）Q1實(shí)現(xiàn)收入21.54億，同比增長(zhǎng)18.8%；虧損1.0億（22Q1追溯后虧損5.0億）；扣非虧損1.0億（22Q1追溯后虧損5.1億）。2）投資收益：Q1為1.21億，同比+219.5%。3）成本費(fèi)用：Q1營(yíng)業(yè)成本21.7億，同比持平，財(cái)務(wù)費(fèi)用0.3億，同比下降82.9%，管理費(fèi)用1.21億，同比+7.2%。4）免稅業(yè)務(wù)：Q1浦東免稅租金收入3.3億，測(cè)算調(diào)節(jié)系數(shù)1.4。5）經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)：浦東機(jī)場(chǎng)：Q1起降8.93萬(wàn)，同比+19.4%，旅客吞吐量978萬(wàn)人次，同比+78.3%。其中國(guó)際+地區(qū)旅客176萬(wàn)人，同比+301.6%。Q1起降恢復(fù)至2019年同期水平70.3%，旅客吞吐量恢復(fù)至51.9%，其中國(guó)內(nèi)旅客恢復(fù)至87.0%，國(guó)際+地區(qū)旅客為2019Q1的18.3%。虹橋機(jī)場(chǎng)：Q1起降6.15萬(wàn)，同比+45.4%，旅客吞吐量911萬(wàn)人，同比+83.6%，國(guó)際+地區(qū)旅客2.6萬(wàn)。
　　投資建議：1）盈利預(yù)測(cè)：維持23-25年盈利預(yù)測(cè)分別為盈利25.7億、53.3和75.0億，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.03、2.14和3.01元，PE分別為52、25和18倍。2）投資建議：國(guó)際航線持續(xù)恢復(fù)背景下，機(jī)場(chǎng)仍將是重要免稅銷售渠道，而公司參股免稅資產(chǎn)，將有望幫助公司更好發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，做大免稅蛋糕。維持此前估值方式及目標(biāo)價(jià)，即以25年穩(wěn)態(tài)下盈利75億，按照疫情前歷史PE均值25倍，給予目標(biāo)價(jià)75元，預(yù)期較當(dāng)前40%的空間，強(qiáng)調(diào)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)大幅下滑、國(guó)際航線需求恢復(fù)低于預(yù)期。