>> 中銀證券-化工行業(yè)周報：國際油價偏弱震蕩，TDI價格持續(xù)上漲-230430
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 1402KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
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4月份建議關(guān)注：1、年報一季報超預(yù)期子行業(yè)與個股；2、基建領(lǐng)域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其提示半導(dǎo)體材料子行業(yè)等。4、即將迎來旺季的化肥、化纖等產(chǎn)業(yè)鏈。
行業(yè)動態(tài)：
本周（4.24-4.30）均價跟蹤的101個化工品種中，共有21個品種價格上漲，54個品種價格下跌，26個品種價格穩(wěn)定。周均價漲幅居前的品種分別是雙酚A（華東）、TDI（華東）、苯胺（華東）、純MDI（華東）、丁苯橡膠（華東1502）；而周均價跌幅居前的品種分別是液氯（長三角）、煤焦油（山西）、PVA、硫酸(浙江巨化98%)、純吡啶(華東）。
本周（4.24-4.30）國際油價震蕩下行，WTI原油收于74.76美元/桶，收盤價周跌幅3.27%；布倫特原油收于78.37美元/桶，收盤價周跌幅3.37%。宏觀方面，美國4月份消費者信心指數(shù)降至九個月低點，加劇了對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，4月份歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從3月份的53.7升至4月份的54.4，這也是近11個月的最高點。但制造業(yè)和服務(wù)業(yè)之間的差異明顯，在歐元區(qū)占主導(dǎo)地位的服務(wù)業(yè)需求增長，抵消了制造業(yè)日益下滑的影響。供應(yīng)端，根據(jù)國際能源署（EIA）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，截至4月21日當(dāng)周，美國原油日均產(chǎn)量1220萬桶，比前周日均產(chǎn)量減少10萬桶，比去年同期日均產(chǎn)量增加30萬桶；截至4月21日的四周，美國原油日均產(chǎn)量1225萬桶，比去年同期高3.4%。需求端，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日之前的四周，美國成品油需求總量平均每天1979.5萬桶，比去年同期高2.2%；其中，車用汽油需求比去年同期高3.9%；餾份油需求比去年同期高4.8%；煤油型航空燃料需求比去年同期高3.3%。庫存方面，EIA數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月14日當(dāng)周，包括戰(zhàn)略儲備在內(nèi)的美國原油庫存總量8.27856億桶，比前一周下降607.5萬桶；美國商業(yè)原油庫存量4.60914億桶，比前一周下降505.4萬桶。近期，EIA的高頻數(shù)據(jù)對油價形成支撐，但宏觀因素對國際油價形成壓制。展望后市，全球經(jīng)濟增速放緩或抑制原油需求增長，原油供應(yīng)仍存在收窄可能，我們預(yù)計國際油價在中高位水平震蕩。另一方面，本周NYMEX天然氣期貨收報2.12美元/mbtu，收盤價周漲幅5.87%，荷蘭TTF天然氣期貨收報14.24美元/mbtu，結(jié)算價周漲幅3.87%。庫存方面，美國能源信息署EIA數(shù)據(jù)顯示，截至4月21日當(dāng)周，美國天然氣庫存量20090億立方英尺，比前一周增加790億立方英尺，庫存量比去年同期高5250億立方英尺。展望后市，短期來看，當(dāng)前海外天然氣處于需求淡季，且?guī)齑嫦鄬Τ湓?，價格仍將偏弱運行，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都可能導(dǎo)致天然氣價格劇烈寬幅震蕩。
本周（4.24-4.30）TDI價格繼續(xù)上漲。TDI華東市場收報19550元/噸，周漲幅2.98%。根據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)，4月份TDI價格華東、華南、和華北市場漲幅分別為13.14%、12.07%和13.14%，價格上漲的主要原因在于供應(yīng)增量預(yù)期落空，同時疊加下游需求擠兌，導(dǎo)致供需關(guān)系階段性錯配。供應(yīng)端，國內(nèi)裝置，新疆巨力已恢復(fù)運行，福建萬華新產(chǎn)能還未投產(chǎn)，甘肅銀光裝置仍處于停車狀態(tài)，科思創(chuàng)上海裝置或在5月底至6月初短暫停車。需求端，國內(nèi)需求偏弱，但縮量有限，海外出口明顯增長。展望后市，近期TDI供應(yīng)偏緊，價格仍有望高位運行，但需關(guān)注新產(chǎn)能投產(chǎn)情況。
本周（4.24-4.30）共148家化工板塊上市公司披露2022年年報，歸母凈利潤同比增長58家，占比為39.19%，其中歸母凈利潤同比增速超過50%的公司有23家，占比15.54%，其中，滄州大化歸母凈利潤同比增長1402.37%，主要原因為TDI、燒堿產(chǎn)品產(chǎn)量及毛利潤率雙雙提升。新潮能源歸母凈利潤同比增長756.63%，主要原因為油氣產(chǎn)量增加及價格上漲，以及美元兌人民幣匯率上升。
投資建議：
截至4月30日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負值）為16.78倍，處在歷史（2002年至今）的5.72%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為2.15倍，處在歷史水平的21.98%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負值）為9.71倍，處在歷史（2002年至今）的10.05%分位數(shù)；市凈率（MRQ剔除負值）為1.22倍，處在歷史水平的10.51%分位數(shù)。4月份建議關(guān)注：1、年報一季報超預(yù)期子行業(yè)與個股；2、基建領(lǐng)域可能邊際向好帶來上游部分材料端變化；3、風(fēng)險偏好上升，關(guān)注自主可控、國產(chǎn)替代持續(xù)進行的部分新材料產(chǎn)品，尤其提示半導(dǎo)體材料子行業(yè)等。4、即將迎來旺季的化肥、化纖等產(chǎn)業(yè)鏈。
個股挑選上，帶有成長屬性的新材料企業(yè)有望穿越需求波動周期，一體化龍頭企業(yè)當(dāng)前進入長線布局時點。推薦個股：萬華化學(xué)、榮盛石化、新和成、皇馬科技、雅克科技、衛(wèi)星化學(xué)、華魯恒升、利爾化學(xué)、晶瑞電材、萬潤股份、蘇博特、藍曉科技、安集科技、巨化股份、東方盛虹等，關(guān)注廣匯能源等。
4月金股：雅克科技
風(fēng)險提示：
地緣政治因素變化引起油價大幅波動；全球經(jīng)濟形勢出現(xiàn)變化
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