>> 格林大華期貨-宏觀經(jīng)濟(jì)專題報(bào)告：需求略顯不足，經(jīng)濟(jì)溫和恢復(fù)-230430
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2023/5/3 |
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來源： |
格林大華期貨 |
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作者： |
劉洋 |
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4月30日國家統(tǒng)計(jì)局公布4月份制造業(yè)PMI為49.2%，在連續(xù)三個月擴(kuò)張之后回落到榮枯線之下，2月為51.9%。大中小型企業(yè)景氣度均落入榮枯線之下。新訂單指數(shù)為48.8%，前值53.6%，表明需求不佳。4月新出口訂單指數(shù)為47.6%，前值50.4%。4月政治局會議也指出，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力還不強(qiáng)，需求仍然不足。
4月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為46.4%和44.9%。4月原材料庫存指數(shù)為47.9%，前值48.3%；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.4%，前值49.5%。4月制造業(yè)企業(yè)出廠價(jià)格回落，繼續(xù)去庫存，利潤同比繼續(xù)較大幅度回落。4月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)54.7%，前值55.5%，保持在較高位置。制造業(yè)企業(yè)對近期市場發(fā)展信心保持穩(wěn)定。4月BCI企業(yè)前瞻投資指數(shù)從3月的65.16擴(kuò)張到4月的68.18，BCI企業(yè)庫存前瞻指數(shù)錄得50.53，較前值41.49大幅提高并站上榮枯線。
4月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為63.9%，前值65.6%，保持較高位置。4月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.1%，上月56.9%。4月服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為62.3%，前值63.2%，服務(wù)業(yè)保持了較高的景氣預(yù)期。五一假日火車票一票難求，預(yù)期五一出游數(shù)據(jù)將十分亮眼。
4月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)外需求偏弱，但制造業(yè)企業(yè)對近期市場發(fā)展信心保持穩(wěn)定。4月服務(wù)業(yè)PMI表現(xiàn)較好，服務(wù)業(yè)持續(xù)恢復(fù)。4月政治局會議顯示政策仍會保持一定的力度來支持穩(wěn)定增長，中國經(jīng)濟(jì)溫和恢復(fù)中。
4月30日國家統(tǒng)計(jì)局公布4月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.2%，在連續(xù)三個月擴(kuò)張之后回落到榮枯線之下，2月為51.9%。從企業(yè)規(guī)?？矗?月大型企業(yè)PMI為49.3%，前值53.6%；中型企業(yè)為49.2%，前值50.3%；小型企業(yè)49.0%，前值50.4%；大中小型企業(yè)景氣度均落入榮枯線之下。4月生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，前值54.6%；新訂單指數(shù)為48.8%，前值53.6%；4月制造業(yè)生產(chǎn)小幅擴(kuò)張，新訂單指數(shù)回落到榮枯線之下，表明需求不佳。4月高技術(shù)制造業(yè)PMI錄得49.3%，也落在榮枯線之下，前值51.2%，表明高技術(shù)制造業(yè)與整體制造業(yè)一樣景氣度小幅下降。
4月新出口訂單指數(shù)為47.6%，前值50.4%；進(jìn)口指數(shù)為48.9%，前值50.9%。4月新出口訂單指數(shù)回落到收縮區(qū)間。韓國4月前20日出口金額同比下降11%，3月全月為同比下降13.6%，表明國際市場需求持續(xù)疲弱。4月23日的國務(wù)院政策例行吹風(fēng)會上，商務(wù)部副部長表示，外貿(mào)形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻，面臨不少困難和挑戰(zhàn)，從外部環(huán)境看，外需的不確定性仍然是最大制約因素。4月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均回落至榮枯線之下，4月政治局會議強(qiáng)調(diào)，恢復(fù)和擴(kuò)大需求是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的關(guān)鍵所在。
4月主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)分別為46.4%和44.9%，前值分別為50.9%和48.6%，價(jià)格下行也是需求偏弱的表征，同時指向制造業(yè)企業(yè)利潤下行。1-3月份制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額同比下降29.4%，1-2月份同比下降32.6%，制造業(yè)企業(yè)利潤略有好轉(zhuǎn)，但降幅仍然較大。3月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為57.1%，較2月末的56.8%上升0.3個百分點(diǎn)，也高于去年3月的56.5%。工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率上升，會限制工業(yè)企業(yè)通過增加負(fù)債來擴(kuò)大投資的空間。1-3月民間固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長0.6%，低于去年全年的0.9%，也低于1-2月的0.8%。與一季度全部固定資產(chǎn)同比增長5.1%相比，民間固定資產(chǎn)投資偏弱。我們觀察到4月長江商學(xué)院中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)（BCI）中分項(xiàng)指數(shù)企業(yè)前瞻投資指數(shù)從3月的65.16擴(kuò)張到4月的68.18，民間投資仍有擴(kuò)張的動力。4月政治局會議提出要發(fā)揮好政府投資和政策激勵的引導(dǎo)作用，有效帶動激發(fā)民間投資。
4月原材料庫存指數(shù)為47.9%，前值48.3%；產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.4%，前值49.5%。制造業(yè)企業(yè)原材料庫存和產(chǎn)成品庫存均回落，原材料庫存指數(shù)的下行幅度繼續(xù)大于產(chǎn)成品庫存指數(shù)，制造業(yè)依然處于主動去庫存階段。4月長江商學(xué)院中國企業(yè)經(jīng)營狀況指數(shù)（BCI）中分項(xiàng)指數(shù)企業(yè)庫存前瞻指數(shù)錄得50.53，較前值41.49大幅提高并站上榮枯線，制造業(yè)企業(yè)在連續(xù)去庫之后未來庫存可能保持平穩(wěn)。
4月制造業(yè)從業(yè)人員指數(shù)48.8%，前值49.7%，制造業(yè)企業(yè)用工景氣度小幅回落。制造業(yè)企業(yè)在新訂單回落和利潤下降時，減少新招聘用工人員。4月制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)54.7%，前值55.5%，保持在較高位置。4月中小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)分別為55.4%和54.5%，前值分別為53%和56.3%。制造業(yè)企業(yè)對近期市場發(fā)展信心保持穩(wěn)定。
4月份非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為56.4%，前值58.2%。其中建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為63.9%，前值65.6%。建筑業(yè)新訂單指數(shù)為53.5%，比上月上升3.3個百分點(diǎn)；建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為48.3%，前值51.3%。土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)高于70.0%，表明基建投資保持較高增速，重大工程建設(shè)有序推進(jìn)，實(shí)物工作量持續(xù)加大。4月建筑業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為64.1%，略高于前值63.7%，維持高位。
4月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為55.1%，上月56.9%。4月服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)為56.4%，前值58.5%。服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為48.2%，較上月的48.8%小幅回落，與疫情前2019年同期相近。4月服
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