>> 國信證券-雅化集團(tuán)(002497)鋰鹽產(chǎn)品具有一定的溢價，產(chǎn)能規(guī)劃進(jìn)一步擴(kuò)大-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
882KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉孟巒,楊耀洪 |
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公司發(fā)布2022年年報：實(shí)現(xiàn)營收144.57億元，同比+175.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤45.38億元，同比+384.53%。22Q4實(shí)現(xiàn)營收43.40億元，同比+141.73%，環(huán)比+5.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.94億元，同比+226.64%，環(huán)比-22.46%。
公司發(fā)布2023年一季報：實(shí)現(xiàn)營收30.38億元，同比+14.21%，環(huán)比-30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.93億元，同比-41.99%，環(huán)比-40.34%。
核心產(chǎn)品產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)方面：公司2022年全年實(shí)現(xiàn)鋰鹽產(chǎn)銷量分別為28447噸和31665噸，同比增長4.09%和8.68%。公司鋰鹽產(chǎn)品以電池級氫氧化鋰為主，今年年初以來，面對國內(nèi)鋰價快速回落的局面，電池級氫氧化鋰相較于電池級碳酸鋰有比較明顯的溢價，所以公司受到鋰價調(diào)整的影響相較于同行其他企業(yè)而言要更小一些。
鋰鹽產(chǎn)能規(guī)劃進(jìn)一步擴(kuò)大，多渠道儲備鋰礦資源
公司現(xiàn)有國理、興晟、雅安三個生產(chǎn)基地，鋰鹽加工產(chǎn)能合計約7.3萬噸。同時，公司已啟動雅安三期年產(chǎn)10萬噸高等級鋰鹽生產(chǎn)線項目建設(shè)，三期建成投產(chǎn)后公司鋰鹽綜合產(chǎn)能將達(dá)到17萬噸以上。
公司通過多渠道儲備鋰礦資源，為鋰鹽擴(kuò)能提供安全充足的資源保障。公司目前已布局的鋰資源包括：①參股李家溝鋰輝石礦項目，計劃年產(chǎn)18萬噸鋰精礦；②參股Core公司且已簽訂包銷協(xié)議，每年提供至少7.5萬噸鋰精礦；③公司與銀河鋰業(yè)簽訂包銷協(xié)議，每年提供不少于12萬噸鋰精礦；④參股ABY公司3.4%股權(quán)，核心資產(chǎn)Kenticha鋰礦項目一期20萬噸/年產(chǎn)線的鋰精礦將在2023年2季度開始交付，每年為公司提供不少于12萬噸的鋰精礦；⑤公司與DMCC公司簽訂鋰輝石礦承購協(xié)議，每年提供至少50萬噸鋰輝石DSO礦產(chǎn)品；⑥參股澳洲EFE公司約10%股權(quán)；⑦參股EVR公司9.5%股權(quán)；⑧收購普得科技70.59%股權(quán)，控股KMC公司60%股權(quán)，KMC公司擁有津巴布韋Kamativi礦區(qū)鋰錫鉭鈮鈹?shù)葌ゾr多金屬礦100%礦權(quán)；⑨收購中非實(shí)業(yè)兩個全資子公司70%的股權(quán)，并間接擁有納米比亞達(dá)馬拉蘭礦區(qū)四個鋰礦礦權(quán)70%的控制權(quán)。
風(fēng)險提示：原材料供應(yīng)不足；產(chǎn)品價格下跌；產(chǎn)銷量不達(dá)預(yù)期。
投資建議：維持“買入”評級。
考慮到鋰價近期有比較明顯的調(diào)整，所以下修了公司的盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023-2025年營收為122.08/136.09/151.39(原預(yù)測189.35/214.63/-)億元，同比增速-15.6%/11.5%/11.2%；歸母凈利潤為23.95/25.66/32.05(原預(yù)測49.07/54.84/-)億元，同比增速-47.2%/7.1%/24.9%；攤薄EPS為2.08/2.23/2.78元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為9.0/8.4/6.8X。考慮到公司作為國內(nèi)主流鋰鹽企業(yè)，加工端產(chǎn)能快速擴(kuò)張，同時多渠道鋰資源端布局為鋰鹽產(chǎn)能釋放提供安全、充足的資源保障，未來鋰鹽產(chǎn)品市占率有望進(jìn)一步提升，維持“買入”評級。
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