>> 東方證券-奇正藏藥(002287)貫徹最強陣痛核心產(chǎn)品戰(zhàn)略，業(yè)績增長符合預期-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
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| 363KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉恩陽,裴曉鵬 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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剔除投資收益波動，公司經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績符合預期。公司2022年全年實現(xiàn)營業(yè)收入20.45億元，同比+15.49%，主要得益于核心產(chǎn)品貼膏劑、軟膏劑穩(wěn)健增長，丸劑類產(chǎn)品快速增長；全年實現(xiàn)歸母凈利潤4.72億元，同比-34.01%，主要受公司參與設立的并購基金投資百洋醫(yī)藥股價波動影響，權益法核算下利潤大幅下降，扣非后實現(xiàn)歸母凈利潤4.40億元，同比+27.52%，實現(xiàn)快速增長趨勢，經(jīng)營質量不斷提升。公司2023年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，同比-27.39%，實現(xiàn)歸母凈利潤9276萬元，同比+6.52%，主要受2023年初疫情導致終端需求下降、核心產(chǎn)品銷售受到影響，隨著常規(guī)診療和消費復蘇，全年仍然有望保持穩(wěn)健增長。
公司產(chǎn)品持續(xù)貫徹“做強陣痛”的核心戰(zhàn)略，打造“外用+口服”產(chǎn)品群格局。公司目前擁有以消痛貼膏、白脈軟膏等25個獨家品種為核心的141個藥品批準文號，其中OTC品種60個，國家秘密技術品種3個，涉及骨科、神經(jīng)科、皮膚科、婦科、兒科、呼吸科、心腦血管科等多個藏藥特色治療領域，產(chǎn)品優(yōu)勢顯著。2022年，公司鎮(zhèn)痛系列產(chǎn)品消痛貼膏、青鵬軟膏、白脈軟膏、如意珍寶片、鐵棒錘離散貼等均保持增長態(tài)勢；國談品種紅花如意丸實現(xiàn)年銷售量30%以上增長；兒科產(chǎn)品九味竺黃散、小兒柴芩清解顆粒先后成為云南省推薦用藥；呼吸產(chǎn)品的十味龍膽花膠囊及顆粒同樣獲得了快速增長。
做強等級醫(yī)療、快速渠道下沉，保證業(yè)務可持續(xù)發(fā)展。公司持續(xù)推進和深化自身精細化管理策略，以“做強鎮(zhèn)痛”為核心，在等級醫(yī)療和基層醫(yī)療開展多個重點專項，通過細分管理鎖定重點市場，聚焦資源、重點配置，提升在等級醫(yī)療和基層醫(yī)療覆蓋的廣度和深度，拉動銷售增長。此外，商零渠道多平臺發(fā)展齊頭并進，借助有效的平臺工具精準撬動標簽用戶購買并提升復購率。公司以精細化管理策略，不斷深化品牌、產(chǎn)品、營銷、研發(fā)等多位優(yōu)勢，保障業(yè)務可持續(xù)發(fā)展。
根據(jù)公司2022年年報略調整收入、下調毛利率等假設，我們預測2023-2025年每股收益分別為1.01/1.21/1.42元(原2023-24預測為1.04/1.22元)，參照可比公司估值，我們給予公司2023年35X市盈率估值，對應目標價為35.35元，維持增持評級。
風險提示
貼膏劑銷售不及預期；疫情洪水等非自然因素影響；新業(yè)務拓展不及預期；投資收益波動對未來公司收益造成不確定性等
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