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事件:
　　春雪食品發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營收24.95億元，同比+22.71%；歸母凈利潤7924.98萬元，同比+40.06%。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收6.89億元，同比+41.69%，歸母凈利潤843.01萬元，同比-28.42%。
　　投資要點(diǎn):
　　公司2022年實(shí)現(xiàn)營收24.95億元，同比+22.71%；歸母凈利潤7924.98萬元，同比+40.06%。2022年內(nèi)，公司主營產(chǎn)品毛利率持續(xù)提升。2023Q1實(shí)現(xiàn)營收6.89億元，同比+41.69%，主要系宰殺工廠投產(chǎn)，產(chǎn)銷量增加；歸母凈利潤843.01萬元，同比-28.42%，主要系一季度毛利率水平較低。
　　轉(zhuǎn)型升級戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。公司調(diào)理品（預(yù)制菜）銷售量、銷售額保持穩(wěn)定增長，2022年共計(jì)銷售5.8萬噸，同比增長7%；實(shí)現(xiàn)銷售額12億元，同比增長13%，占全部食品營業(yè)收入比例達(dá)到63%，并且連續(xù)三年超50%以上，繼續(xù)領(lǐng)先同行業(yè)。2022年，公司抓住美元匯率變化的有利時機(jī)，積極開拓國外市場，雞肉調(diào)理品（預(yù)制菜）出口量1.85萬噸，同比增長50%，出口創(chuàng)匯額8400萬美元，同比增長61%。
　　搶抓預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。2022年，全國預(yù)制菜行業(yè)步入高速發(fā)展階段。經(jīng)過多年沉淀，公司打造的爆品“爆汁雞米花”于2022年內(nèi)共計(jì)銷售12072噸，銷售額達(dá)1.5億元，占調(diào)理品（預(yù)制菜）收入的12.5%，月均銷量超1000噸，月均銷售額超過1000萬元，單品覆蓋了電商、商超、便利店、餐飲及流通等多渠道。2023年計(jì)劃月銷過1500噸。
　　C端市場持續(xù)發(fā)力。2022年公司抓住京東將春雪食品納入20個過億元戰(zhàn)略扶持品類的契機(jī)，深度參與京東618、雙11等購物節(jié)活動。截至2022年底公司產(chǎn)品目前進(jìn)入70%以上的國內(nèi)零售百強(qiáng)系統(tǒng)及國內(nèi)知名線上零售渠道，覆蓋終端商超門店數(shù)超7000家（含全國性標(biāo)桿及地方區(qū)域性連鎖系統(tǒng)），覆蓋國內(nèi)80%以上大中城市。
　　產(chǎn)能持續(xù)釋放。公司2021年投資3.2億元建設(shè)的“年宰殺5000萬只肉雞智慧工廠項(xiàng)目”已經(jīng)于2022年8月份投產(chǎn)，年新增雞肉生鮮品設(shè)計(jì)產(chǎn)能12萬噸。2022年3月份開工，投資2.46億新建的“年產(chǎn)4萬噸雞肉調(diào)理品智慧工廠項(xiàng)目”，預(yù)計(jì)于2023年9月份投產(chǎn)，年新增雞肉調(diào)理品（預(yù)制菜）設(shè)計(jì)產(chǎn)能4萬噸。截至2022年年報(bào)披露日，公司雞肉調(diào)理品（預(yù)制菜）現(xiàn)有設(shè)計(jì)產(chǎn)能72,400噸，在建產(chǎn)能40,000噸，雞肉生鮮品現(xiàn)有設(shè)計(jì)產(chǎn)能24萬噸。
　　盈利預(yù)測和投資評級
　　考慮到2023年Q1毛利率水平偏低，我們調(diào)整2023-2025公司歸母凈利潤為1.64/2.41/2.75億元，對應(yīng)PE分別16.71/11.34/9.96倍，公司作為主要布局白羽雞下游產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)，公司有望分享行業(yè)拐點(diǎn)到來的紅利，同時兼?zhèn)溟L期成長價值，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　雛雞價格波動的風(fēng)險(xiǎn)；原材料價格波動的風(fēng)險(xiǎn)；環(huán)境保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)；委托養(yǎng)殖的風(fēng)險(xiǎn)；食品安全的風(fēng)險(xiǎn)；公司業(yè)績預(yù)期不達(dá)標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)；新建項(xiàng)目進(jìn)度及收益不及預(yù)期的；疫情風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)等