>> 長江證券-浙富控股(002266)2022A&2023Q1點評：營收穩(wěn)健增長，拓展抽水蓄能領(lǐng)域-230503
| 上傳日期： |
2023/5/3 |
大小： |
1393KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐科,任楠,賈少波 |
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浙富控股發(fā)布2022年報及2023年一季報，2022年公司實現(xiàn)營收167.80億元，YoY +18.6%；歸母凈利潤14.67億元，YoY -36.5%；扣非業(yè)績14.66億元，YoY -20.4%。Q4單季度實現(xiàn)營收49.50億元，YoY + 38.6%；歸母凈利潤4.24億元，YoY -4.77%；扣非業(yè)績5.28億元，YoY+49.8%。
2023年一季度公司實現(xiàn)營收46.40億元，YOY +22.1%；歸母凈利潤4.94億元，YOY +22.2%；扣非業(yè)績2.58億元，YOY -35.3%。
事件評論
2022年及2023Q1公司營收穩(wěn)健增長，歸母凈利潤主要受毛利率、投資收益、資產(chǎn)減值損失等科目影響。1）營收增長主因項目產(chǎn)能利用率提升，資源化產(chǎn)品銷量增加17.01%。
2）2022A公司歸母凈利潤下滑36.5%，一是毛利率17.4%，同比-5.50pct，降幅較多因部分大宗商品金屬價格自2022Q2出現(xiàn)回落，此外工業(yè)端產(chǎn)廢量減少，原輔材料、燃料材料價格上漲；二是投資收益大幅下滑，2022A投資收益為-3.17億元，去年同期為3.16億元，其中處置交易性金融負債虧損3.60億元；三是資產(chǎn)減值-1.46億元，去年同期為-0.13億元，主因銅金屬價格自2022Q2末大幅下跌，計提存貨跌價損失；四是政府補助減少，2022A與收益相關(guān)的政府補助4.09億元，較上年同期減少0.90億元。3）2023Q1公司歸母凈利潤增22.2%，主因2023Q1投資收益1.33億元、公允價值變動收益1.16億元，去年同期兩項合計0.01億元，主要為套期保值項目收益；4）扣非業(yè)績下滑35.3%，一是毛利率下滑2.82pct至15.0%，收料端困境并未完全緩解；二是2023Q1資產(chǎn)減值損失0.90億元，去年同期為286.7萬元，主要為存貨跌價準備增多。
2022年及2023Q1公司期間費用率下降，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額提升。1）2022A公司期間費用率7.72%，同比-1.98pct，其中管理費用率-0.38pct至2.69%，研發(fā)費用率-0.88pct至3.92%，財務(wù)費用率-0.70pct至0.87%，主要系匯兌收益增加。經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為4.14億元，去年同期為-0.51億元，主要系收到的銷售回款增加。2）2023Q1公司期間費用率7.49%，同比-0.37pct，其中管理費用率-0.35pct至2.36%，財務(wù)費用率-0.41pct至1.41%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-3.94億元，去年同期為-5.93億元，主因支付期貨合約保證金、各項稅費減少。
積極布局抽水蓄能業(yè)務(wù)。2021年9月17日國家能源局印發(fā)《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》，要求加快抽水蓄能電站核準建設(shè)。公司與三峽建工、華能浙江等建立戰(zhàn)略合作，深化抽水蓄能、水電方面合作；2023年1月9日，與宜昌政府、三峽集團簽署協(xié)議，協(xié)同推動建設(shè)宜昌水電高端制造產(chǎn)業(yè)園項目，建設(shè)10臺套/年水電設(shè)備產(chǎn)能。
盈利預(yù)測與估值：公司危廢投運產(chǎn)能178萬噸，在建產(chǎn)能97萬噸。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為17.9/20.8/24.9億元，同比+22.0%/+16.4%/+19.6%，對應(yīng)PE估值11.5x/9.85x/8.24x。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示1、金屬價格波動風(fēng)險；2、政策風(fēng)險。
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