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板塊綜述與策略推薦
　　上周商品期權(quán)市場成交量小幅上漲0.95%，其中農(nóng)產(chǎn)品和能化板塊漲幅超1%，而貴金屬和有色則由于期權(quán)到期換月出現(xiàn)成交量下跌。受五一假期避險情緒影響，商品期權(quán)市場隱波穩(wěn)中偏強，市場避險情緒較為濃厚，多數(shù)品種波動率期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)倒掛。從目前的隱波相對水平來看，目前期權(quán)市場波動率多處于中等偏高分位數(shù)水平，預計節(jié)后將會出現(xiàn)明顯回落。上周波動率上漲較為明顯的品種包括菜粕、棕櫚油、白糖、棉花、甲醇、LPG和原油，沒有波動率下跌較為明顯的品種。參考外盤關(guān)聯(lián)品種的漲跌幅，可能出現(xiàn)明顯跳開的品種包括原油、白糖、鐵礦石和金銀，可關(guān)注跳開后情緒消息釋放帶來的波動率交易機會，同時考慮到節(jié)前隱波偏強，節(jié)后首周期權(quán)策略建議考慮價差或偏賣方策略，防范波動率大幅回落風險。鄭商所和大商所2306系列期權(quán)合約臨近到期，關(guān)注倉位風險。
　　農(nóng)產(chǎn)品板塊節(jié)前隱波上漲明顯。棕櫚油主力上漲近4%，期限結(jié)構(gòu)倒掛，可考慮持有日歷價差，同時由于下行風險仍存，可考慮構(gòu)建熊式價差或反比例價差；白糖漲勢延續(xù)，近月主力隱波上漲超5%，市場風險溢價維持高位，隱波曲線偏度再度上行，市場看漲情緒升溫，但外盤假期下跌，可持有看跌期權(quán)牛市價差；棉花隱波同樣漲幅加大，曲線較為正偏，可持有牛市價差策略。
　　原油節(jié)前連續(xù)下跌，期權(quán)市場避險情緒高企，主力隱波周度上漲達7.52%，期限結(jié)構(gòu)明顯倒掛，五一期間外盤跌幅明顯，周三單日跌幅均一度超過4%，價格跳開后隱波存在走高可能，關(guān)注做空波動率機會；橡膠可考慮持有日歷價差策略。
　　鐵礦石隱波隨著價格大跌出現(xiàn)小幅抬升，但從目前相對水平看仍位于波動率錐5%左右分位數(shù)水平，持倉量PCR和標的表現(xiàn)出較強的正相關(guān)性，近遠月曲線均明顯負偏；螺紋鋼隱波在此輪價格下跌中漲幅較小，主力月份周度上漲1.9%且仍低于10歷史波動率，曲線偏度下行，看跌期權(quán)溢價上漲，做空偏度策略可適當止盈。
　　假期避險情緒驅(qū)動，黃金隱波周度呈現(xiàn)震蕩偏強走勢，仍位于波動率錐95%以上分位數(shù)水平，期限結(jié)構(gòu)維持明顯倒掛，近月偏度小幅反彈但遠月基本無變化，市場短期情緒仍傾向于看漲，關(guān)注美聯(lián)儲議息會議決議公布后波動率做空機會。有色節(jié)前波動率小幅偏強，看跌期權(quán)溢價上升反應市場普遍擔憂下行風險。
　　受假期避險情緒和價格連續(xù)下跌影響，銅隱波節(jié)前震蕩偏強，期限結(jié)構(gòu)倒掛，市場風險溢價相較于有色其它品種仍處于較高水平，成交量PCR位于近期高位，看跌期權(quán)交易活躍，近遠月偏度再度大幅降低；鋁隱波相對持穩(wěn)，相較于波動率錐仍處于較低分位數(shù)水平，波動率期限結(jié)構(gòu)基本持平，近遠月偏度降低且均轉(zhuǎn)為負偏形態(tài)；鋅隱波延續(xù)反彈，波動率期限結(jié)構(gòu)維持倒掛，成交量PCR位于近期高位，看跌期權(quán)交易活躍，近遠月偏度再度大幅降低。