>> 華金證券-捷成股份(300182)年報超預(yù)期，影視回暖與AIGC將加速業(yè)績增長-230430
| 上傳日期： |
2023/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪爽 |
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投資要點
事件：公司2022年實現(xiàn)收入39.07億元，同比增長4.83%；歸母凈利潤5.21億元，同比增長20.66%；基本每股收益0.20元；不轉(zhuǎn)增不分紅不送股。2023年一季度公司實現(xiàn)收入6.70億元，同比下降32.19%；歸母凈利潤1.53億元，同比下降45.49%；基本每股收益0.06元。
年報超預(yù)期，去年一季度一次性確認大額合同收入致基數(shù)過高：公司2022年股權(quán)激勵目標(biāo)為7億（扣除1.8億股權(quán)激勵費用為5.2億），但報表顯示，公司計提了大額多年前影視內(nèi)容制作產(chǎn)生的壞賬與商譽等，仍實現(xiàn)了上述業(yè)績，實際經(jīng)營情況超預(yù)期，后續(xù)不存在該風(fēng)險。今年一季度，由于去年同期一次性確認了大額與騰訊相關(guān)合同的收入，致基數(shù)過高，實際較2021年一季度，仍實現(xiàn)了58.36%的增長。
受益于影視行業(yè)回暖，影視版權(quán)運營業(yè)務(wù)有望進一步提升。2022年公司新媒體版權(quán)運營及發(fā)行業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤8.34億元，同比增長56.41%，在行業(yè)中處于絕對龍頭地位。預(yù)計今年隨著疫情后影視行業(yè)回暖，市場供應(yīng)增加，公司可采購內(nèi)容的豐富將進一步促進相關(guān)業(yè)務(wù)與收入的增長。
早期布局，數(shù)字人業(yè)務(wù)全面領(lǐng)先市場。于2016年投資的子公司世優(yōu)科技在底層算法、產(chǎn)品技術(shù)、運營服務(wù)等方面具有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，4月首家發(fā)布了結(jié)合AIGC的AI數(shù)字人系統(tǒng)BOTA。公司自主研發(fā)的“數(shù)字人工廠”、“虛擬內(nèi)容SaaS平臺”和“元宇宙分身秀平臺”已為包括央視、移動、華為、阿里等世界500強在內(nèi)的近千家客戶累計打造數(shù)字人超過800個。2022年已為公司提供了近千萬的投資收益。
給予“買入-A”評級。AIGC技術(shù)將為公司音視頻技術(shù)、數(shù)字人與影視版權(quán)三大業(yè)務(wù)均提供新的發(fā)展機會，影視行業(yè)的回暖將直接利好公司版權(quán)業(yè)務(wù)收入利潤的提升。預(yù)計2023-25年EPS為0.28/0.38/0.44元，對應(yīng)PE為25/19/16倍。
風(fēng)險提示：影視行業(yè)回暖低于預(yù)期；數(shù)字人業(yè)務(wù)低于預(yù)期等。
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