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行業(yè)高景氣，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　考慮到2022年受宏觀(guān)環(huán)境擾動(dòng)公司部分項(xiàng)目推進(jìn)放緩，我們下調(diào)原有盈利預(yù)測(cè)并新增2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為0.80、1.12、1.57億元（2023-2024年原值為1.54、2.10億元），EPS為1.33、1.86、2.61元/股（2023-2024年原值為2.57、3.50元/股），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為42.1、30.0、21.4倍，公司是國(guó)內(nèi)電力信息安全領(lǐng)軍企業(yè)，長(zhǎng)期受益新型電力系統(tǒng)建設(shè)機(jī)遇，同時(shí)行業(yè)信創(chuàng)有望打開(kāi)公司成長(zhǎng)空間，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2022年報(bào)和2023年一季報(bào)
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.66億元，同比下降14.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.17億元，同比下降68.08%。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入0.45億元，同比增長(zhǎng)15.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.04億元，同比下降30.70%。
　　2022業(yè)績(jī)短期承壓，2023年復(fù)蘇可期
　　公司2022年業(yè)績(jī)短期承壓主要系（1）公司部分項(xiàng)目推進(jìn)放緩，關(guān)鍵業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)延期，導(dǎo)致主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降；（2）公司面向新型電力系統(tǒng)、新一代調(diào)度系統(tǒng)、配網(wǎng)自動(dòng)化、行業(yè)信創(chuàng)等機(jī)會(huì)，持續(xù)加大研發(fā)、銷(xiāo)售、生產(chǎn)環(huán)節(jié)投入力度，人工成本及人員費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，人員總數(shù)同比增加32.73%，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)20.48%；（3）公司為應(yīng)對(duì)高峰產(chǎn)能及產(chǎn)品質(zhì)量需求進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)充，增加智能化生產(chǎn)設(shè)備等長(zhǎng)期資產(chǎn)的投入，折舊費(fèi)用同比增長(zhǎng)67.17%。我們看好公司前期加大人員及產(chǎn)能投入力度，伴隨項(xiàng)目推進(jìn)節(jié)奏加速，2023年業(yè)績(jī)復(fù)蘇可期。
　　持續(xù)加大核心技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)品化落地，業(yè)績(jī)放量值得期待
　　公司持續(xù)加碼研發(fā)，一方面積極配合客戶(hù)完成電力調(diào)度安全及配網(wǎng)自動(dòng)化場(chǎng)景新項(xiàng)目的研發(fā)、測(cè)試工作，形成包括移動(dòng)運(yùn)維網(wǎng)關(guān)、一鍵?？叵到y(tǒng)、可信管理平臺(tái)及可信根等產(chǎn)品及方案；一方面與國(guó)產(chǎn)CPU廠(chǎng)商深度合作，完成信創(chuàng)標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算機(jī)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、測(cè)試工作。相關(guān)產(chǎn)品2023年業(yè)績(jī)放量值得期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電網(wǎng)投資不及預(yù)期；信創(chuàng)落地不及預(yù)期；公司研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。