>> 中信證券-貴陽銀行(601997)2022年年報及2023年一季報點評：業(yè)績平穩(wěn)，息差穩(wěn)定-230504
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
肖斐斐,彭博 |
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貴陽銀行與區(qū)域戰(zhàn)略同頻共振，規(guī)模增長穩(wěn)健，公司持續(xù)推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，風險認定從嚴，撥備水平保持充足。
▍事項：貴陽銀行發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年及2023Q1營業(yè)收入同比分別+4.26%/+3.12%，歸母凈利潤同比分別+1.02%/+1.07%；2023Q1不良貸款率較上年末上升0.04pct至1.49%。
▍營收和盈利表現(xiàn)平穩(wěn)。貴陽銀行2022年和2023Q1歸母凈利潤同比增速分別+1.02%/+1.07%，盈利要素拆分來看：1）收入端，公司2022年和2023Q1營業(yè)收入同比分別+4.26%/+3.12%，其中凈利息收入同比+6.45%/+7.14%，公司利息支出控制良好支撐凈息收入平穩(wěn)增長；非息收入同比-9.93%/-26.90%，主要是積極落實減費讓利和持續(xù)壓降非標規(guī)模導(dǎo)致手續(xù)費收入下降。2）支出端，2022年和2023Q1期末成本收入比分別26.80%/23.76%，分別同比-0.66pct/+0.50pct，公司整體成本管控保持平穩(wěn)。3）撥備端，2022年和2023Q1信用減值損失分別同比+14.51%/+7.54%，基于整體風險形勢判斷，公司前瞻性增提損失準備，以提升風險抵補和損失吸收能力。
▍資負規(guī)模穩(wěn)健增長，息差逆勢保持穩(wěn)定。1）資負規(guī)模穩(wěn)健增長：公司2022年末資產(chǎn)、負債規(guī)模同比分別+6.13%/+5.90%，其中貸款、存款本金規(guī)模同比分別+11.88%/+6.64%；2023Q1末資產(chǎn)、負債規(guī)模同比分別+6.53%/+6.37%，其中貸款、存款本金規(guī)模同比分別+13.45%/+8.34%，公司圍繞區(qū)域戰(zhàn)略部署，持續(xù)加大重點領(lǐng)域、重點區(qū)域、重點行業(yè)的信貸投放，貸款保持較好增長趨勢。2）負債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化：公司存款業(yè)務(wù)持續(xù)提質(zhì)增量，2022年末儲蓄存款占比44.33%，較上年末+3.97pcts，2023Q1末儲蓄存款占比較上年末繼續(xù)提升2.01pcts至46.34%。3）息差逆勢保持穩(wěn)定：公司2022年凈息差2.27%，較上年+1bp；2023Q1凈息差2.18%，較2022年同期持平。
▍非息業(yè)務(wù)仍待修復(fù)。1）中收業(yè)務(wù)端，公司2022年和2023Q1手續(xù)費及傭金凈收分別同比-37.65%/-31.74%，主要是積極落實減費讓利并持續(xù)壓降非標規(guī)模導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)手續(xù)費下降，2022年投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費收入同比-63.13%；公司財富管理手續(xù)費在市場壓力下表現(xiàn)相對平穩(wěn)，2022年理財產(chǎn)品手續(xù)費、代理業(yè)務(wù)手續(xù)費收入同比分別-7.24%/-5.45%，2022年末公司服務(wù)財富客戶數(shù)、AUM較年初分別+9.29%/+8.09%，有望助力中收修復(fù)。2）投資業(yè)務(wù)端，公司2022年和2023Q1“投資收益+公允價值變動損益”分別同比+1.32%/-21.09%，投資業(yè)務(wù)表現(xiàn)仍待修復(fù)。
▍風險認定審慎，撥備水平充足。1）風險認定審慎：2023Q1末，公司不良貸款率、關(guān)注貸款率分別為1.49%/3.24%，較年初分別+0.04pct/+0.39pct，基于整體風險形勢判斷，公司從嚴認定資產(chǎn)分類。2）撥備水平充足：公司2023Q1末撥備覆蓋率260.31%，與上年末基本持平，公司2021年以來撥備覆蓋率保持平穩(wěn)，維持在260%左右的相對充足水平。
▍風險因素：宏觀經(jīng)濟增速超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；凈息差水平超預(yù)期下行；區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展不及預(yù)期；區(qū)域同業(yè)競爭加劇。
▍投資建議：業(yè)績平穩(wěn)，息差穩(wěn)定。貴陽銀行與區(qū)域戰(zhàn)略同頻共振，規(guī)模增長穩(wěn)健，公司持續(xù)推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和結(jié)構(gòu)調(diào)整，風險認定從嚴，撥備水平保持充足。
考慮今年以來市場定價環(huán)境仍承壓，我們調(diào)整公司2023年EPS預(yù)測為1.68元（原預(yù)測1.73元），新增2024/25年EPS預(yù)測為1.83元/1.99元，當前A股股價對應(yīng)2023年0.36x PB，根據(jù)三階段股利折現(xiàn)模型（DDM）測算，給予公
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