>> 興證期貨-研發(fā)中心鋁月度報(bào)告：供需雙弱，鋁價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩-230501
| 上傳日期： |
2023/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
興證期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林玲 |
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行情回顧
4月鋁價(jià)沖高回落，月中收到西北限電消息刺激大幅上行，月末隨著宏觀情緒走弱而跟隨有色整體回落。月中滬鋁主力合約一度上行至19275元/噸。4月中旬西北地區(qū)再現(xiàn)限電風(fēng)險(xiǎn)，此前云南地區(qū)限電導(dǎo)致的減產(chǎn)尚未結(jié)束，如今青海發(fā)布迎峰度夏電力負(fù)荷管理預(yù)案，更加增加了市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)減少的擔(dān)憂。4月鋁價(jià)受消息面影響走勢(shì)波動(dòng)加劇，截止4月底滬鋁主力合約收盤于18470元/噸，月漲幅-1.31%，倫鋁電3月合約收盤于2355元/噸，月漲幅-2.57%。
后市展望及策略建議
供應(yīng)端，2023年國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量341.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.9%。3月電解鋁日均產(chǎn)量環(huán)比下降349噸至11萬(wàn)噸左右。4月份國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能環(huán)比增長(zhǎng)40萬(wàn)噸至4065萬(wàn)噸附近，其中貴州、廣西、四川貢獻(xiàn)主要增量，但云南電力緊張格局暫未緩解，后續(xù)仍需關(guān)注云南供應(yīng)端的干擾。整個(gè)云南地區(qū)2022年降雨量不足，2023年一季度降雨量處于低位。前期壓產(chǎn)及預(yù)期內(nèi)復(fù)產(chǎn)下，西南地區(qū)后續(xù)若無(wú)法正常增長(zhǎng)，將對(duì)全國(guó)產(chǎn)量有較大影響。核電、風(fēng)電尚處于發(fā)展周期，水電略顯乏力，火電就政策而言并不占優(yōu)。結(jié)構(gòu)性缺電的故事仍很長(zhǎng)。
需求端，4月全國(guó)鋁加工企業(yè)延續(xù)了季節(jié)性開(kāi)工提升的趨勢(shì)，但整體依舊低于往年，隨著傳統(tǒng)旺季接近尾聲，鋁加工開(kāi)工預(yù)計(jì)后繼乏力。終端層面，一季度商品房銷售持續(xù)改善，竣工端受益于保交樓政策和去年低基數(shù)影響回升明顯，但開(kāi)工數(shù)據(jù)則受限于銷售持續(xù)性存疑后市提升預(yù)計(jì)有限。需求端與政策端或均難以支撐土地市場(chǎng)在2023年有明顯提振。不過(guò)基建和光伏新能源裝機(jī)領(lǐng)域一季度延續(xù)了高增長(zhǎng)，對(duì)鋁需求有一定支撐。此外汽車在3月各地刺激政策的支撐下有明顯回升，不過(guò)4月隨著政策端的消退產(chǎn)銷環(huán)比都有一定回落。
整體來(lái)看，2023年一季度國(guó)內(nèi)鋁市場(chǎng)整體呈現(xiàn)了供需雙弱的格局。供應(yīng)端依舊受限于結(jié)構(gòu)性缺電的影響，減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)增速逐步放緩。需求端則受整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)周期大環(huán)境的影響依舊弱勢(shì)。供應(yīng)端干擾短期再度成為支撐因素之一，需求端延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，不過(guò)仍需等待房地產(chǎn)信心修復(fù)。當(dāng)前基本面對(duì)鋁價(jià)仍有支撐，短期鋁價(jià)預(yù)計(jì)維持偏強(qiáng)震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
1.歐洲能源問(wèn)題出現(xiàn)反復(fù)；2.歐美加息不及預(yù)期；3.國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)超預(yù)恢復(fù)
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